春节后开市以来，市场先抑后扬，释放了恐慌情绪后，开始了较为显著的回弹。相信很多投资者都注意到，2月3日市场大跌，医药板块却在疫情之下，因为行业需求关系，下跌相对有限。事实上在市场中，各个行业都有自己独特的影响因素、发展规律，既可能更容易承受住某些时候的市场震荡，又可能拥有先于市场总体、甚至高于市场总体的涨幅（比如券商板块在市场回暖时往往率先启动）。在风险承受能力和资金允许的情况下，投资者是可以配置合适的行业指数来给自己的投资组合“加点料”的。那么这个“料”该怎么选、怎么加？这就是本期的主要话题。

来源：wind数据；数据区间：2019.01.02-2020.02.18

备注：紫色K线为中证医药，红绿K线为上证综指

来源：wind数据；数据区间：2019.01.02-2020.02.18

备注：紫色K线为证券公司，红绿K线为上证综指

一、行业指数有哪些？

行业指数比主题指数更好理解、更好区分，一般是按照行业分类进行划分的，成分股限定在特定行业范围之内。行业分类有很多种，比如，按照全球行业分类标准，可分为医药、可选消费、必需消费、金融、能源、材料、工业、信息、电信、公用事业这10个一级行业；再比如，申万行业分类也是比较常见的一种分类，其中申万一级行业分类下，包括计算机、通信、电子元器件、银行、非银金融、国防军工等28个行业。

除此之外，还有一些其他机构进行的行业分类，比如中证行业分类、中信行业分类、万得行业分类等，划分标准略有不同不过也是大同小异，许多行业指数成分股的选择便是建立在这些行业分类的基础之上的。

行业指数可以是选择同行业中所有符合条件的公司作为样本股的指数，比如全指医药、全指消费，就是选择沪深两市医药、消费行业内流动性和市场代表性较好的股票组成样本股；

行业指数还可以是在宽基指数成分股中选择属于某一行业的股票作为成分股，比如沪深300医药、中证500信息技术指数、中证医药（中证800成分股中医药卫生行业股票）等。这类指数比单纯代表行业整体表现的指数更有侧重，比如全指医药能够代表全市场医药板块的表现，而300医药则更多代表的是医药龙头股的表现，为我们投资某一行业提供了更多选择。

二、行业指数有哪些特点？

行业指数最大的特点就在于，它的投资范围更具体。在市场整体表现欠佳的时候，一些结构性的投资机会往往需要通过投资某些受益行业才能得以把握。

而除了一级行业，这类泛行业还可以细分下去，成为我们所说的细分行业，比如食品饮料下细分的白酒行业，非银金融下细分的券商，这样的细分，也方便投资者在投资时能够更有针对性。

当然，每个硬币都有两面，无论是泛行业还是细分行业，有针对性的同时，风险也会相对集中。这也是为什么行业投资需要投资者拥有更多的经验、更强的风险承受能力。

三、行业指数该如何投资？

知己知彼方能百战不殆，要投资行业指数，我们还需要按照行业投资价值的不同特征再进行区分。一般我们将具有投资价值的行业大致分为有明显周期性的行业和有长期稳定的投资价值的行业。

1、拥有明显周期性的行业指数

明显具有周期性特征的行业相对来说是波动较大的，在行业不同周期上，体现出较为不同的市场表现，直白的说，赚钱能力并不是一直持续的。券商、地产、能源都属于非常典型的周期性行业。

周期性行业的投资，对于择时要求相对较高，把握住好的买点和卖点，对投资成果有着至关重要的影响。那么该如何把握呢？这里有两个重要的步骤。

首先，看行业指数的估值。

这是所有指数基金投资中的关键。低估对应着未来更大的反弹、成长概率和空间，高估则预示着安全边际的减小、调整风险的增加。

其次，分析行业背后的推动因素。

行业表现能否有所起色，少不了政策、机遇等多方面的推动，这一点有类似于我们在讲主题投资时提到的，好的投资标的，要符合经济发展、政策支持的大方向。

需要提醒的是，周期性较强的行业一般不适宜长期投资，更适合用来把握短期机会，投资时尤其需要注意控制仓位和止盈，不恋战，及时将收益落袋为安，等待下一次的轮动机遇。所以这类行业在选择指数基金的过程中，选择规模较大的ETF比较合适，费率低的基础上，也更容易保证资金流动性。

2、拥有长期稳定投资价值的行业

这类行业的特点就在于，行业盈利相对稳定，天生“容易赚钱”，比如医药、比如包括食品饮料在内的消费。尽管它们也会受到市场波动的影响，也会受到突发事件、新出台政策的扰动，但是本身这类行业的需求多具有一定的刚性，短期调整不会改变其长期投资价值，反而可能是较好的布局时机。

对于此类行业指数，我们在投资时，最需要关注是行业估值。

在把握行业估值的基础上再去结合行业背后的短期影响因素，能够帮助我们把握长期投资过程中，买卖操作的细节。

对于有长期投资价值的行业指数来说，更适合用定投的方式进行长期投资。

总结

行业指数相比宽基指数、甚至相比于主题指数，投资范围更集中，对投资者经验、风险承受能力的要求也更高。其中既包含周期性投资机会的行业，也包含拥有长期投资价值的行业，投资时最需要关注的因素之一便是行业估值，在估值基础上，还需要投资者对行业特征、行业发展甚至相关政策有所了解。对于估值合理、由政策支持的周期性行业，更适合经验丰富的投资者通过短期投资ETF的方式，把握投资机会，而对于估值合理、拥有长期投资价值的行业，则更适合采用长期定投指数基金的方式，分享行业发展的成果。

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