医保调整工作已进入新阶段，动态调整常态化并加速推进国内制药市场合理性，利好创新药企业。整体来看，2015年以来上市新药以及临床急需药品，预计随着医保项目持续调整，医保基金从之前不合理支出向有效支出转变，高药物经济学创新药进入医保快速放量，关注：恒瑞医药、人福医药和石药集团。

持续看好创新药及产业链、药店及医苗板块。上半年医药上市公司分化明显，药店、CXO、医苗等，延续高景气较快增长，随着国内疫情改善，各版块下半年业绩保持增长不增长看他们的营业额；202年1-8月我国医苗批签发总体较好一些；多数品种实际增长较快，业绩端有望实现下半年要比上半年较快提升。前期受到阿斯利康新冠疫苗临时实验暂停影响，疫苗板块回调较大一些，目前已恢复，同时我国企业的新冠疫苗研发仍然稳步推进，预计接种人数、产品定价上仍然超预期。疫苗板块重磅产品延续叠加新冠疫苗市场，关注：康泰生物、智飞生物、华兰生物、长春高新和华北制药。

后疫情时代，疫苗关注投资风险及方向

1）疫情催生新创&疫苗研发热度增加，尤其是新冠疫苗研发进展；

2）后疫情时代，局部疫情爆发带来新冠检测、手套、口罩等需求的增加；

3）随着疫情影响逐渐减弱，前期受压制的医疗需求可能迎来较大反弹。

产业发展趋势，精选投资方向：

1）泛创新品种：创新药及其产业链，创新器械，创新疫苗，创新检测；

2）泛医药消费：自主消费，消费中药；

3）连锁医疗机构：药店，医疗服务机构，独立第三方检测机构；

4）特色原料药和医药分销。

本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、长春高新(000661)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、凯莱英(002821)、恒瑞医药(600276)、华兰生物(002007)、大参林(603233)、乐普医疗(300003)；

本周弹性组合：冠昊生物(300238)、康辰药业(603590)、海普瑞(002399)、一心堂(002727)、老百姓(603883)、金域医学(603882)、益丰药房(603939)、山河药辅(300452)，卫光生物（002880），三鑫医疗（300453）。

风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险。