凯恩斯：以国家数 字经济创新发展试验区为载体，在卫生健康领域探索推进互联网医疗医 保首诊制和预约分诊制，开展互联网医疗的医保结算、支付标准、药品 网售、分级诊疗、远程会诊、多点执业、家庭医生、线上生态圈接诊等 改革试点、实践探索和应用推广。”

同时疫情也推动了全国各地出台关于互联网诊疗、医保报销、网上续方 等多项相关指导文件和政策细则，国家卫健委、国家中医药管理局印发 了《互联网诊疗管理办法（试行）》、《互联网医院管理办法（试行）》、 《远程医疗服务管理规范（试行）》等 3 份文件，快速推动互联网医疗 的全国范围普及。

卫健委拟安排 4.2 亿用于公共卫生项目

2020 年 6 月 11 日，102 个中央部门公开部门预算。该预算主要针对于 公共卫生事件应急处置；开展鼠疫、艾滋病、结核病、病毒性肝炎等重 点传染性疾病和突发急性传染病预防控制，实施国家免疫规划；开展心 脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病、糖尿病等重大慢性非传染性疾 病预防控制等。

此次项目实施时间为 2020 年至 2022 年，一般公共预算 4.2 亿元。其中，突发公共卫生事件应对约 1.4 亿元，重点传染病预防控制约 1.3 亿元， 慢性病预防控制 4494 万元，公共卫生技术服务 8043 万元等。

深化医药卫生体制改革 2020 年下半年重点工作任务

2020 年 7 月 16 日，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革 2020 年下半年重点工作任务》。该报告提出六项重要任务：加强公共卫生体 系建设、深入实施健康中国行动、深化公立医院综合改革、深化医疗保 障制度改革、健全药品供应保障体系、统筹推进相关重点改革。

在加强公共卫生体系建设方面，重点强调了优化完善疾病预防控制机构 职能设置，推动医防机构人员通、信息通、资源通；实行传染病报告首 诊负责制，推进建立智慧化预警多点触发机制，推动健全多渠道监测预 警机制；健全公共卫生应急物资保障体系等等。

在统筹推进相关重点改革方面，指出要继续推进区域医疗中心建设，推 动优质医疗资源扩容下沉和均衡布局，建立与区域医疗中心相适应的管 理体制和运行机制；同时全面推进社区医院建设，健全分级诊疗制度；深化县域综合医改，推进紧密型县域医共体试点，促进“县乡一体、乡 村一体”；加快“互联网+医疗健康”发展，完善国家级全民健康信息 平台，推进新一代信息技术在医药卫生领域的应用，促进医药卫生管理 和服务模式的重塑。

上半年订单受疫情影响大致持平，下半年有望迎来高增长 疫情影响招标进程，上半年订单大致持平

上半年受新冠疫情影响，医院关于医疗信息化项目的招标工作有所推迟， 医疗 IT 公司订单也受到明显的影响。2-3 月疫情严控期间，各家公司新 签订单影响较大，从 4 月开始逐步恢复，5-6 月出现明显增长，上半年 各家公司新签订单金额大致持平。

大单项目整体占比有所下降，行业需求有望下半年加速释放

从互联网公开的订单金额来看，行业头部企业 500 万以上订单金额占比 受疫情影响有波动。根据公开信息统计的订单（互联网公开信息统计的 订单并不代表公司实际中标订单情况，但能反映一定的趋势），从 2018 年前二季度到 2020 年前二季度，创业慧康 500 万以上订单金额占比分 别为 61.98%、72.84%和 65.95%，卫宁健康的分别为 68.74%、82.96%、 58.48%，思创医惠的分别为 70.52%、80.72%和 72.40%。

从订单数目占比来看，从 2018 年前二季度到 2020 年前二季度，创业慧 康 500 万以上订单数目占比分别为 9.38%、22.31%和 13.19%，卫宁健 康分别为 20.21%、22.89%和 13.86%，思创医惠分别为 9.09%、17.72% 和 22.73%。

整体来看，无论大单金额还是数目占比都存在一定程度的下滑，而大单 往往意味新建系统或系统全面升级，十几万以及几十万的订单往往是传 统系统的升级维护费用或者小模块的采购。目前正处医疗机构的信息系 统升级换代以及为达到评级要求而全面升级期，大单项目应该较多，但 受疫情影响，再叠加大单项目推进时间较长，上半年大单项目较少，预 计下半年，尤其是四季度将加速释放。

头部公司超额收益明显，其他公司涨幅弱于指数

从 2020 年初到 6 月 30 日，卫宁健康涨幅 97.19%，创业慧康涨幅 55.60%，东华软件涨幅 18.90%，久远银海涨幅 18.47%，思创医惠涨 幅 9.11%，和仁科技涨幅-0.39%，而创业板指涨幅 33.04%。卫宁健康 和创业慧康涨幅显著高于创业板指，而其他几家公司则弱于创业板指。

风险提示： 医疗 IT 政策落地缓慢；政策实施效果不及预期；政府财政资金紧张，公卫 IT 项目建设不及预期；行业竞争加剧，导致企业盈利不及预期。

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凯恩斯

好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师。

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