智飞生物、长春高新、迈瑞医疗逆势走强，医药股，成为新的基金抱团方向？

1、医药股，新的抱团方向

近期，医药股成为了市场最亮的星。

其实，从医药股本身看，与白酒、食品饮料都处在大致的维度上，高估值，业绩确定性高和机构抱团，但为什么大多抱团医药股能逆势逼近前高了。

对于医药板块爆发的原因，一方面部分公司披露业绩引爆股价，如爱尔眼科、英科医疗、未名医药等。爱尔眼科一季度预告抢眼，其一季度实现营业收入35.11亿元，同比增长113.9%；归母净利润则大增逾5倍至4.84亿元。受此消息刺激，爱尔眼科盘中一度涨近16%。

另一方面，海外疫情加剧亦是支持英科医疗股价大涨的原因之一。近期，印度疫情再度失控。单日新增病例数和死亡人数连日激增，迄今为止该国新冠病例总计超过1626万例，仅次于美国。自4月以来，新冠检测黑马热景生物股价飙涨3倍，今日再次强势涨停。公司预计一季度净利大增超1000倍，一举锁定“一季报预增王”宝座。

另外，更让市场看重的是，这轮抱团股调整以后，哪个板块成为新的方向，结果出来以后与市场表现是一致的，那就是医药。

据报道，日前披露的上市公司一季报和公募基金一季报显示，多位知名基金经理于今年一季度增持了医药股。

据统计，包括张坤、刘彦春、谢治宇、刘格菘等在内的多位“顶流”基金经理都将医药医疗板块作为挖掘投资机会的重要方向，布局相关个股。

市场认为，当前医药板块估值压力正被逐渐消化，行业主要公司基本面情况仍长期向好。

总体来看，医药股在防御性策略之下，成为了基金的加仓方向，未来也是超额收益的方向。

2、机构的选择

抱团，是一种结果，选择才是关键。

目前医药股成为了基金加仓的方向，那么哪些医药股成为了新宠，其背后的逻辑是什么才是关键。

2021年1季度，主动偏股型基金的医药板块（包含医药主题基金）重仓仓位比例为16.00%，环比上升0.7个百分点，同比下降3.4个百分点；偏股型非医药主题基金的医药板块持仓比例为12.91%，环比上升1.41个百分点。偏股型医药主题基金的医药板块持仓市值为1242亿元，环比增长1.1%。

A股方面：持股总市值变化排名前五为智飞生物、药明康德、长春高新、迈瑞医疗和恒瑞医药；

持有基金数量排名前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新和智飞生物；

持股总市值排名前五为迈瑞医疗、药明康德、长春高新、恒瑞医药和智飞生物。

不难看出，一季度基金配置主线依然是疫苗、创新驱动的制药及器械、消费型医药、CDMO&CRO等领域。主要是投资者预期上述板块主营业务长期趋势向好，市场空间广阔。

总体来看，目前医院门诊量和手术量已经逐渐恢复到往年正常水平，医药板块上市公司主营业务基本已经从疫情负面影响中恢复。

2020年，在全球抗疫的大背景下，医药行业的刚需属性进一步凸显。然而，除行业刚需属性外，近年来医药产业内在运行逻辑所发生的深刻变化，以及由此引发的企业日新月异的科技进步，也应给予足够的重视。

从逻辑上看，医药股与白酒股最大的区别在于，茅台们被赋予了很多的金融属性，在流动性盛宴的背景下，其天然的类金融属性让其资产价值放大。而随着政策回归中性，茅台们的金融属性不确定性加强，而医药股天然的防御性被追崇。

3、投资策略

对于医药股，景气度高是最好的方向，也是最好的进攻。

随着市场从估值驱动到盈利驱动，医药股的部分子行业将获得投资者更多的关注，这里分享两个领域。

一、疫苗产业链。全球疫情反弹，印度濒临失控，管控难度大、未来仍将持续。印度疫情失控原因多种多样，我们认为：①变异毒株并非主因：印度突变株最早在2020年12月发现，但该毒株已经在英国等20多个国家被检出，但并没有出现严重疫情。根据张文宏教授的判断，印度毒株的传播性和英国毒株类似，高于南非毒株。②主要原因包括：管控难度大、人员大规模聚集、疫苗接种率低下及医疗资源匮乏。

中信建投强调新冠疫苗产业链投资机会的挖掘，与新冠疫苗业务相关的重点推荐智飞生物、康希诺-B、药明生物、泰格医药。

二、CXO。一方面2020年海外疫情致全球订单向国内加速转移，推动国内CXO企业产能利用和经营效率不断提升，业绩端呈现高速增长，海外疫情的逐渐恢复并不改变这一行业大趋势。

另一方面，医疗健康领域投融额快速增长的资本热潮下，国内外新兴生物技术企业和中小型制药公司数量快速增长，研发投入加速，未来2-3年CXO行业的高景气度料仍将持续。因此，无论是从短期业绩（2021一季报到全年）高增长的确定性，或是中长期行业发展趋势来看，CXO是值得重点配置的医药子板块。中信证券推荐CXO赛道，建议积极关注药明康德、泰格医药、凯莱英、九洲药业、普洛药业、药石科技等。