嗨，好久不见。

最近一个月，医药板块成了最靓的仔，国证生物医药指数涨了16.82%。

这下好了，懒猫随手拉了个短期业绩，挺意外的，你们的女神兰兰和蓓蓓都没跑赢行业指。

最近几年，葛兰风光无限，出道6年，管理规模已经超过700亿，排到公募界第四，秒杀董承非、朱少醒等等任职超过10年的一众老牌名将，即便是今年来的震荡行情，基民的热情也是有增无减。

人怕出名那啥怕壮，自从兰兰出圈来，各样的争议不断。

有说是“时势造英雄”，医药行业的势头造就了葛兰；也有关于她的各样花式彩虹夸——择股一流、坚定持有优质公司……

前面懒猫写过几篇医药基金经理的PK，今天就纯粹数据说话，扒一扒——葛兰的收益，到底是押中了行业？还是凭借真实力？

01

业绩归因

先看代表作——中欧医疗健康A（003095）。成立不到5年，收益率超过300%。

按照它的业绩比较基准，主要对标了中证医药卫生指数。

在医药行业的配置，近三年收益还是明显优于行业指数的，尤其是去年一年，成功送兰兰走上了花路。

（中欧医疗健康混合，数据来源：Wind）

具体来看，通过个股选择带来的超额收益，要明显高于仓位的调整。

看来，葛兰也不擅长择时调仓，选好了个股，就“陪着公司一起成长”了。

所以她的大回撤（最大回撤超过39%），也一直为人诟病。

同样的算法，来看看蓓女神的数据——

（工银瑞信前沿医疗，数据来源：Wind）

这样来看，赵蓓不管在资产配置，还是择股上，都表现得不错，很像上学时你们班“全面发展”的学习委员，科科全优，稳扎稳打；

而葛兰，单凭择股能力一项，就成了学霸，

类似你身边那些上课睡觉、下课玩乐队的学神，基础题可能会出了错，但最后一道大题，一定答出了个浓墨重彩。

02

选了哪些股？

那么问题来了，最后一道大题，兰兰的解题思路可以复制嘛？今天答对了，明天、后天也能做出来嘛？

还是她的代表作，懒猫扒了扒18年以来的持仓——

标了颜色的，基本都是她连续持仓超过一年的白马蓝筹；

没标颜色的，也不太有新意，基本就是那么几家大公司来来回回……

葛兰的前十大重仓占比向来不低，而也就是这些大蓝筹，贡献了大部分的收益——

爱尔眼科：眼科医疗龙头

通策医疗：口腔医疗龙头

恒瑞医药：创新药龙头

智飞生物：生物疫苗龙头

迈瑞医疗：医疗器械龙头

药明康德：CRO/CMO一线蓝筹

长春高新：生长激素一线蓝筹

照这个逻辑，买指数不就好了？反正指数也是按市值、流动性排名。

但，指数的选样，都是等人家公司的市值上来了，才纳入样本。

等那时候再买好公司， 还真不一定能买得便宜。

比如爱尔眼科，如今市盈率都超了150、各大机构蜂拥抱团的超级大盘股，也曾默默无闻了好些年。

葛兰是17年下半年买到第八仓位的，当年年底时，收盘价是11块8，后来就一直没掉出过前十大重仓。

彼时的中证生物医药指，前十大重仓还是康美、东阿阿胶……爱尔眼科刚刚进入排位，排名第20。

三年半时间，爱尔眼科翻了6倍多。

虽然最新一个季度，跌了20.88%，但兰兰买得早，利润垫算厚，还又大笔加了仓，攒了批相对便宜的筹码。

03

高光时刻会延续吗？

简单总结一下，兰兰女神的成功，首先当然是选中了一个好的、而且是她擅长的行业。要知道她出道之初，一开始管理的是一只行业混合型基金，中欧明睿新起点混合（001000）。管理一年亏损16.04%，最大回撤64.70%，业绩非常一般（当然2015年也算不上好年景）。

但同时，她的选股能力也很突出，这才为基民创造了超越医药行业指数的收益。

看最近几个月的业绩，兰兰的成绩单不算漂亮。

毕竟她持仓的整体估值，普遍偏高了。

但如果考虑长期配置，目前的A股市场，优秀的基金经理通过择股、主动调仓等方式，还是能保障更好的长期收益，以及更优的持有体验~

所以看短期，对基金经理来说，确实过于严格了。

而医药这个行业，既包含了科技属性的创新药、器械，又包含了闷声发财的消费性医疗服务、OTC，以及周期性很强的原料药……

闭眼盲投整个行业，“带量采购”之类的雷，很可能避不掉不说，还可能因为指数的编制，错失掉那些尚未被发掘的优秀企业。

懒猫之前也改过一版医药基金经理PK