1、 主要产品及服务：核心产品为医药、动保原料药！

公司主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售，其中医药板块涵盖原料药、关键医药中间体及制剂；动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂。

公司主要产品分为两类，分别是医药板块和动保板块，其中医药板块2020年占比69.64%，占比持续降低，而动保板块占比30.36%，收入呈现快速增长态势！从具体品种看医药原料药、关键医药中间体、动保原料药为前三位产品占比分别达到39.71%、27.34%、26.92%！

2、 市场及行业情况：行业快速发展！

根据中国医药工业信息中心的数据，我国医药工业百强企业主营业务收入由2014年的5,822亿元增加到2018年的8,396亿元，占市场总规模比例由51.89%增加至54.75%。2014-2018年复合增长率为9.58%，保持了高速增长的态势！

根据中国产业信息网的数据，我国兽药市场规模于2017年已达到473.11亿元，化药占比约72%，生物制品占比约28%，对比2009年规模已接近翻倍！2018年受非洲猪瘟等外部因素的影响，我国兽药市场规模有所下降。

3、 同行业对标及估值：医药、动保部分品种出口行业第一！一签盈利0.8万元！

医药板块方面，2017年-2019年公司阿奇霉素原料药、克拉霉素原料药、（盐酸、乳酸）环丙沙星原料药出口量均占我国首位！动保板块中，2017年-2019年恩诺沙星原料药出口量均占我国首位！

我们选取与公司业务类似的上市公司国药现代和鲁抗医药进行对标，国药现代市值95.3亿元（流通市值95.3亿元），2020年营收125.6亿元，净利润9亿元；鲁抗医药市值65.93亿元（流通市值65.93亿元），2020年营收42.05亿元，净利润2.34亿元；公司营收分别是其34%、100%，净利润分别是其90%、346%！从对标来看公司合理市值在227亿元左右，公司在主板上市，一签1000股，一签盈利0.8万元！

4、 重点关注：前五客户占比8.63%，客户高度分散，最大客户占比仅2.27%！毛利率较高且提升！

1）、主要客户情况：公司前五大客户2020年收入占营收比例7.34%，客户高度分散，最大客户上海浦东新区疾控中心占比仅2%！

2）、毛利率较高且提升：公司2020年综合毛利率为34.39%，较2018-2019年均有所提升，从以来有所提升！核心医药原料药、关键医药中间体、动保原料药毛利率分别达到32.32%、46.59%、28.14%！整体来看动保产品毛利率更低均未达30%，关键医药中间体毛利率最高近47%！

5、 募集资金用途：募集资金主要投向新建动保产业链项目、新建及技改医药产业链项目、建设研发中心并补充流动资金！

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比增长27%、扣非净利同比增长11.66%！21年上半年预计营收至高同比增长11.05%、扣非净利同比下降13.07%！

7、 小结：了解即可！

国邦医药，公司来自浙江新昌，最早的前身是一家兽药公司，同时也是做饲料行业的动保，后来延伸到原料药领域并再次延伸到关键中间体，公司可以说已经实现了脱胎换骨的变化。公司作为国内出口原料药的大户，特别是阿奇，克拉霉素等消炎药的出口大户，其国际上的售价低于印度这个仿制药大国的产品，这也就导致了公司原料药毛利率不高综合只有34%的毛利率的药企也不多见，公司可以说不是在做药企，而是在做一家加工企业，只不过加工的是西药罢了。这么看的话对于公司估值可能更为恰当，如果把公司当做药企的话，大家都知道目前环境给予药企的估值基本都在创新药上，公司连首仿药都谈不上，更别谈估值了。如果作为一家原料药药企，也就是一家出口的制药企业还能有些估值溢价，但说实话也不会太高。

公司今日上市，说实话盘子不小，流通盘就有快30个亿，从合理市值来看没啥投资价值，当然中签者不会亏着出来，但也不要有什么太大的期望了，综合给予公司了解即可评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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