A股市场上市公司半年报迎来密集披露期，浓眉大眼的“药茅”恒瑞医药也“爆雷”了。日前，恒瑞医药发布半年报显示，归母净利润26.68亿元，同比增长0.21%。这一增速也创下自2003年以来新低。

业绩披露次日，恒瑞医药股价惨遭跌停。截至8月27日，恒瑞医药市值仅剩2946亿元，距离年初高点5929亿元，蒸发超3000亿元。这无疑是A股市场创新药龙头的至暗时刻。问题是，昔日创新药一哥，在“药王”孙飘扬重新出山之后，还能否重现辉煌？

医药龙头凉了？

曾几何时，恒瑞医药以强劲的业绩表现，赢得A股市场“药茅”的美誉，也是无可争议的创新药龙头公司。最辉煌的时刻，恒瑞医药市值接近6000亿元，成为A股市场市值最大的医药公司。

今年1月初以来，“药茅”恒瑞医药股价开启跳水模式，一路跌跌不休。截至8月27日，恒瑞医药市值仅剩2946亿元，自高位缩水超3000亿元。更值得一提的是，恒瑞医药股价在8月20日录得一个跌停板，这是该公司股价2015年以来首度出现跌停。

恒瑞医药股价惨遭“腰斩”，原因有二：

其一是业绩增长陷入停滞。8月20日，恒瑞医药披露半年报线上，2021年上半年，公司实现营收132.98亿元，同比增长17.58%；净利润26.68亿元，同比微增0.21%，创下18年来半年净利润增速最低纪录。

其二是业绩增速难以支撑高估值。头条菌复盘发现，2019年以来，恒瑞医药股价开始加速上涨模式。当业绩无法支撑高估值时，恒瑞医药的股价就开启了下跌模式。在高估值低增长之下，机构投资者也纷纷抛售股票，这又加速了股价的下跌。数据显示，2021年二季度，恒瑞医药股东户数增长65.98%。这意味着大量散户投资者进场接盘，而机构投资者早已交出筹码。

“药茅”能否重现辉煌？

面对股价跌跌不休，恒瑞医药创始人孙飘扬再度出山，重掌大权。今年7月，退休1年半的孙飘扬重新出山，代为履行董事长职责，直至新一任董事长被选出来。

面对股价大跌，这位有“药王”美誉的创始人日前表示，“企业发展不能天天盯着股价，要根据企业的节奏有序发展。”在他看来，恒瑞医药现在遇到的问题——仿制药断崖式下降、创新药正逐步增长，是几乎所有中国仿制药转型创新药企业都会遇到的问题。

在头条菌看来，股价下跌也是恒瑞医药由仿转创过程中的必经之路。恒瑞医药要想再现辉煌，必须在创新药领域交出亮丽的成绩单。这一点，恒瑞医药已经初露锋芒。2021年上半年，恒瑞医药创新药实现销售收入52.07亿元，占整体销售收入比重为39%。

为了实现转型，恒瑞医药也投入大量研发费用。2020年半年报显示，恒瑞医药研发费用占销售收入比重为19%，是A股市场对技术研发最重视的医药公司之一。过去数年，恒瑞医药每年的研发费用占总营收的比例都超过了10%。

除了通过加大技术研发提升创新药的收入，恒瑞医药还在努力开拓国际市场。这一点，同样从研发投入方面可见一斑。2021年上半年，恒瑞医药境外研发费用达到6.43亿元，在欧美分别建立研发团队。目前来看，恒瑞医药海外市场收入占比极少，但其国际化的决心已经显现，剩下的或许只有交给时间。

在头条菌看来，虽然恒瑞医药目前正经历至暗时刻，但其研发投入仍然不断提高。作为A股市场研发投入最大的医药公司之一，恒瑞在创新药和国际化方面不断发力，其未来仍然值得期待。