大家好，我是格子。

10月末11月初，3季度报都披露完了；披露完之后，医药板块也开始“完了”，顺序大概是这样的——

那么，三季度报中，到底提到了些什么，让本要反弹的医药板块瞬间萎靡呢？

先看医药整体业绩——

医药前三季度营收同比17.5%，净利润同比20.32%，同比去年增速有所放缓。

细分板块上——

生物医药，这个板块包括疫苗、血制品和基因重组药物，受新冠疫苗等产品的重磅需求影响，在3季度报中呈现出来的数据最佳。

医疗服务板块数据为其次，表现也可圈可点，其中CXO领域继续延续高成长性，眼科去年疫情影响了医院门诊量，今年业务恢复正增长，也还可。

其他细分板块没什么了，业绩比较平淡。

总体来说，这份三季度报成绩单，属于常规尚可，并不出彩那一类，在今年追求高景气的宏观环境下，医药板块确实稍稍弱势了点。

同时，在《3季度报中的机会》中，我们提到的医药龙头个股因集采政策的影响，业绩不达预期，也造成了这一板块在3季度之后的萎靡不振。

除此之外，还在细分领域上有着明确的分化（这就是为什么建议大家医药、科技买主动基的原因了）造成了资金的分流，分流过程中，业绩还不错的高成长赛道CXO，本要独立行情，却被著名投资机构的批量减持硬生生拖下水。

总之，各种因素叠加，造成了3季度报后的板块回调。

总结来说，医药板块为什么跌？

1.3季度业绩不够超预期；

2.对4季度的集采继续悲观；

3.情绪性的杀跌。

第三条不重要，第一条也是暂时的，第二条被大家尤为关注。

关于集采，我们之前在《医药集采，放弃医药…》有过分析——

集采的本质不是为了“压降多少医保费”，也不是为了限制行业的发展，而是为了鼓励创新，促进医药供给侧改革。让药企从过去通过低技术含量的业务中赚钱的思路走出来，从仿制到原研，彻底转型升级提升技术水平，通过研发创新打造优质产品线，逐步完成高端医疗技术的国产替代。

方向没有错，但是阵痛也是真的！

接下来的四季度怎么走，当下存在着诸多分歧。

在趋势完全走出来之前，我会认为，基本面没有明显走坏、估值具有高安全边际的医药板块，在四季度会走横盘震荡的路，具备长逻辑的医药板块大幅杀跌的可能性极小。

当下依然是左侧下的医药，对于它，定投才是硬道理！

定投两大逻辑——

1.估值合理或低估；

2.未来长期向上。

医药的10年期估值复盘曲线给大家看一眼：

当下医药板块的估值进入合理估值偏低估区间。

未来长期向上的逻辑再次重复一下：

1.老龄化进程加速：人在60岁以后会花费一生中80%的医疗费用；

2.鼓励创新与国产替代：知识产权保护，国内与发达国家的医疗水平差距极大；

3.消费升级：120万一管的药都卖的动…