11月29日晚间，市值超过3200亿的医药巨头恒瑞医药突然收到上交所的监管工作函，就有关事项明确监管要求，涉及对象为上市公司、董事、监事、高级管理人员。一时间吸引不少市场目光，引起不小的市场震动和关注。
　　针对函中相关情况，11月30日，恒瑞医药方面向媒体表示，交易所对公司会计政策明确了一些具体要求，提醒了一些注意事项，是交易所履行日常监管工作。
　　此间有业内人士透露，恒瑞这个公告是关于“研发费用资本化”处理的监管要求，明确一下要审慎评估满足资本化条件、研发支出的归集要准确完整。该人士特别指出，函并没有涉及到行政处罚等事项，属于交易所日常履职范畴。

　　将研发支出资本化，将减轻企业前期的压力，企业当期利润也相对会增厚
　　市场注意到，11月19日，恒瑞医药曾发布公告称，决定对研发支出资本化时点的估计进行变更，这意味着一直以来将研发支出费用化的恒瑞，研发支出开始资本化。
　　恒瑞发布公司会计估计变更公告，将此前的研发费用在发生时计入当期损益变更为根据研发项目所处的不同阶段区别对待，其中，研发阶段的支出依旧在发生时计入当期损益，而开发阶段的支出，则计入开发支出，并在开发项目达到预定用途时，结转为无形资产。
　　在此次会计估计变更前，恒瑞医药是将研发项目的所有支出于发生时全部费用化处理。如果全部计入当期损益，无疑会提高公司成本，从而影响公司利润，导致公司股价的估值下降。
　　恒瑞医药此次将研发支出资本化，将减轻企业前期的压力，企业当期利润也相对会增厚。对比整个医药行业，此次恒瑞医药选择从药品研发进入Ⅲ期临床试验阶段后开始资本化，在时点选择上也是相对较保守。

　　半年股价出现腰斩，跌幅大超预期，恒瑞医药首现增速放缓迹象，市场压力巨大
　　过去大半年里，恒瑞医药的股价出现了腰斩情况，跌幅已经大大超出了投资者的预期，成了市场关注焦点。
　　11月29日，恒瑞医药被沪股通减持414.21万股，最新持股量为6.88亿股，占公司A股总股本的10.76%；获北向资金合计净流出2.14亿，5日合计净流入8595.86万，10日合计净流出2.29亿，且近期北向资金对恒瑞医药交易不活跃。
　　实际上2021年中报显示，恒瑞医药首现增速放缓迹象，市场压力巨大。2012年—2020年，恒瑞医药研发投入依次为5.35亿元、5.63亿元、6.52亿元、8.92亿元、11.84亿元、17.59亿元、26.7亿元、38.96亿元、49.89亿元，复合增速达32.19%。
　　去年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，今年上半年销售收入环比下滑57%。公司主要新药卡瑞利珠单抗降幅达85%，公司业绩承压，今年第三季度，公司营收同比下滑14.85%至69亿元。
　　这大半年的表现，让市场一直都在关注恒瑞医药到底发生了什么，各种猜测疑问随之泛起，现在公司陡然接到交易所的监管函，这不免让人有了更多遐思联想。

　　集采背景下，医药行业竞争异常激烈，恒瑞处于多事之秋，近期情况似有好转
　　在当前医药行业大环境下，恒瑞处于多事之秋。首先是医药集采已经对整个行业产生巨大影响，很多传统格局都在被打破，整个行业面临重新重构的局面，各家面临的压力都很大。其次一连串的不利消息不断有传出，也加大了市场对恒瑞的担忧。不过，近期恒瑞医药的情况似有好转。
　　11月21日，恒瑞医药宣布与基石药业达成协议，引进抗CTLA-4单克隆抗体CS1002在大中华地区权益。
　　11月27日，恒瑞医药发布公告称，公司及子公司获得了注射用卡瑞利珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊、SHR1701注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。
　　当前医药行业竞争异常激烈，医药公司都在纷纷推进多元产品升级、多元创业和多元并购，或转型升级，在战略层面展开角逐。集采背景下，近年来国内药企间的授权引进合作成倍增加，都在试图获取新的行业机会。
　　这些年，国内创新型生物医药行业同质化竞争严重，各项成本快速上涨，生物医药创新面临严峻挑战，公司迫切需要在创新方面实现快速突破，提质增效，加速创新转型升级。

　　恒瑞医药加大创新力度，研发支出持续攀升，创新药上市将优化产品结构
　　相比于集采“阵痛”，恒瑞的创新药板块为公司带来了新的成长空间，公司一直在加大创新投入力度。
　　今年前三季度公司研发费用达41.42亿元，同比增长23.86%，占销售收入的20.51%，其中三季度研发投入达15.61亿元。三期临床和关键临床也是研发支出的大头，仅一项达尔西利超大规模乳腺癌三期临床，就计划入组4350例，预计覆盖20万适用患者。
　　恒瑞医药坦言该大型三期临床等的高额投入也是恒瑞医药今年上半年利润增速放缓的主要原因。
　　研发费用的持续攀升，也表明了恒瑞在创新药领域的战略重心。目前公司共有8个创新药，在后期持续拓展下有望实现快速增长，创新药的陆续上市和销售增长将逐步优化公司的产品结构。
　　这些年恒瑞研发支出高企，未来几年又面临大批后期临床密集进行，研发支出将持续处于高企阶段，这必然给企业同期业绩构成压力。尽管一再强调不会看重短期波动，但一贯坚持研发支出费用化的恒瑞也选择了资本化，业内普遍认为这主要还是因业绩报表压力所致。此次恒瑞医药将研发支出资本化，与同业公司标准相比，恒瑞医药的会计政策还是显得相对稳健的。
　　来源：鲸e球经根据券商中国、证券日报、第一财经等信息综合整理