（一）医疗器械：优选非医保器械，精选业绩确定性公司。2021年耗材集采持续扩面情况下，优选医保无关的设备公司和业绩确定性较高的耗材公司：1）医疗设备是医院的固定成本且采购以单个医院为主，无集采风险，重点推荐迈瑞医疗，建议关注理邦仪器、开立医疗；2）自费类医用耗材不涉及医保支付，集采可能性极小，重点推荐欧普康视，建议关注三诺生物；3）医保相关类耗材：综合性抗风险能力强的、业绩较为确定的龙头，重点推荐威高股份，建议关注康德莱、微创医疗；治疗方式创新、且竞争格局好的产品受集采影响较小，重点推荐健帆生物、建议关注心脉医疗、佰仁医疗、沛嘉医疗等；出口能力较强的企业可通过海外市场对冲国内集采的风险，重点推荐南微医学、威高股份，建议关注天臣医疗等；4） 2021年常规IVD产品迎来恢复性高增长，我们看好化学发光、分子诊断、POCT、第三方实验室四大主流赛道，各领域龙头公司中长期看均具备良好的成长性。尤其是国产化学发光行业，政策相对友好，行业进入3-N成长新阶段（主要特征是地级市三级医院大规模进口替代），预计未来3-5年行业复合增速近30％，至25年国产规模有望突破250亿元，是21年IVD领域我们最为看好的方向。推荐新产业、安图生物，关注亚辉龙、迈克生物等。

（二）CXO：全球新药研发景气度持续高涨，精选“高性价比”标的。先行指标上大药企研发投入、医药行业融资金额等趋势良好，尤其是20年Q3全球医疗健康领域融资总额1420亿元创历年Q3新高，环比20年Q1、Q2同样升温，行业高景气可以持续。中国CXO公司在技术、成本、客户响应速度等方面具备全球优势，根据我们测算，药明康德、药明生物、泰格医药、凯莱英、康龙化成五大头部公司合计全球市占率CR5有望从2019年的3.9％提升至2029年的17.4％，收入端较2019年有8-12倍空间。我们从长期空间、明后年增速、估值三个维度来筛选“高性价比”标的，推荐九洲药业、凯莱英、药明康德。

（三）API：21年战略性配置原料药，三个维度寻找行业投资机会。原料药是中国制造业崛起的标签，国内具备众多能够低成本生产出符合美国FDA、欧盟CE认证产品，此次新冠疫情对全球原料药产业链压力测试，凸显中国企业产业地位；原料药是我国医药产业中国际化最强的子产业，大部分原料药公司收入来自海外，不受制于国内医保控费，相反集采弱化了产业链中销售的作用，可以借助集采向制剂延伸产业链并大幅提高收入，是集采政策的受益者；从供给角度看，近年来部分原料药企业完成再融资，尤其是20年奥翔药业、天宇股份等特色原料药公司通过增发、可转债等共融资75亿元扩产，为未来2-3年高增长奠定产能基础。截止20年12月，原料药板块（申万）市盈率（TTM）约为34倍，低于历史均值8个单位，吸引力较强。推荐华海药业，建议关注奥翔药业、博瑞医药、司太立。