对王老吉产品的依赖也使得白云山在疫情期间未能抵御风险。公司今年上半年的经营性活动现金流量净额为-24.05亿元，同比大降159.76%。公司解释是由于王老吉大健康公司本报告期销售收到的货款同比减少。

在今年第三季度过后，公司的经营性活动现金流量净额恢复到正值3.89亿元，但仍同比下降61.99%，公司亦解释称，因受到新冠疫情的影响，本公司下属企业销售收到的货款同比减少。

根据今年半年报的数据，白云山的四大板块中，大商业即医药流通板块占比营收超过66%，仍是营收的主要来源。具体来看，大商业板块营收达201.83亿元，同比下降1.68%；大南药板，即医药制造块营收为56.02亿元，同比下降17.14%；大健康板块营收为45.01亿元，同比下降23.11%。据了解，公司目前仍在积极扩张饮料品类，但其发展后劲未可知。

毛利下滑发力国际化

白云山的营收一度迅速增长，2017年至2019年，白云山营业收入分别为209.54亿元、422.34亿元、649.52亿元，同比增长4.58%、101.55%、53.79%。这一波业绩高点,主要是因为其收购的王老吉大健康公司、广州医药与上市公司合并报表所致。