近期，虽然全球每日新增确诊病例仍然高位运行，但新冠疫苗研发却好消息不断。截至8月20日，已向世卫组织报告、处于临床试验阶段的候选新冠疫苗达30种，而进入3期临床试验的已有6种。（数据来源：新华社，《全球新冠疫苗研发“提速”》，2020.8.24）
图表来源：今日头条，截至2020.8.27
2020年8月11日，俄罗斯在没有经过第三期临床实验的情况下，提前注册全球首款抗疫疫苗，部分国家也开始在局部小范围提前使用疫苗。可以预见，疫苗大规模量产就在不远。
不过，很多投资者担心：
疫苗一旦面世，靴子落地，医药是否会面临大规模调整？
避险情绪回落是否会导致消费板块回落？
针对这种担忧，小联为大家邀请到了国联安锐意成长混合（004076）的基金经理高兰君女士和呼荣权先生，来为我们解答。高兰君长期专注于医药与消费市场，也是国联安消费研究小组组长。
Q
医药未来还能投吗？看好医药的逻辑是什么？
高兰君：我认为医药一方面有消费特征，另一方面也有科技特征，导致很多医药企业的市盈率较高。即便如此，从长期来看，医药板块依然有十足的投资价值：
一是，人口老龄化的人口结构趋势已定，且在不断加强，这是行业增量空间所在；
二是，创新药业公司在未来拥有广阔的成长空间，这是行业结构性变化机会所在；
三是，人均收入逐步提高，对医疗需求的品质和频率逐步提高，这是需求空间增量所在。
所以，医药这条赛道也被人们戏称天生好命的黄金赛道。
因此，对于已经持有的投资者，可以考虑忽略短期波动长期持有；而对于还没来得及上车的投资者，如果害怕追高，则可以考虑通过定投方式，分批投入，分散投资风险。
Q有人认为当前消费、医药的个股估值已经过高，那么是不是意味着后续的上涨承压？
呼荣权：不得不承认，单从市盈率的角度来看，目前市场上有些消费和医药个股估值确实较高，不过我们也可以注意到，获得高估值的公司绝大部分是行业龙头和高成长的公司。
原因有以下几方面：
1）全球利率下滑导致投资必要收益率下降，从而整体提升市场估值容忍度；
2）A股正在回归价值，市场对基本面越来越重视，资金向龙头集中；
3）疫情下中国经济表现稳健，人民币持续升值，A股对外资的吸引力上升。
在我看来，虽然目前部分龙头企业存在高估值，但会逐步被利润增长所修复。
另外，在结构性方面，我们也注意到市场上仍然有很多被忽略的二线公司正在逐渐获得市场认可，科创板与注册制的实施也让更多的优秀企业进入市场，投资者还是有很多选择的。
Q疫苗面世，是否意味着医药行情的结束？
呼荣权：当下很多医药股，特别是与疫苗有关的上市公司估值已经全面上升，一旦疫苗开始使用，就会开始进入业绩兑现期。但这并不意味着，医药股的行情结束了。
一方面，新冠疫苗的需求量是巨大的，我们需要关注未来业绩兑现是不及预期，还是超预期，一旦超预期，这类企业的市场价值还有可能继续上升；
另一方面，除了涉及到疫苗的医药企业，即使疫情结束，目前医药所处的行业仍然是黄金赛道。正如高总所说的一样，在人口老龄化、人均收入逐步提高的大背景下，医药的长期发展确定性极高。
因此，即使疫苗面世短期带来市场调整，也不影响医药行业长期向好的大趋势。
Q很多人认为消费是上半年的避险板块，一旦疫情结束，消费板块是否还有投资价值?
高兰君：这个问题本身其实就给我们提供了答案。不可否认，在疫情之下，很多资金进入消费板块避险，这也是驱动消费板块上涨的原因之一。但作为投资者，我们要思考的是：为什么资金会选择消费板块？
因为消费板块具有较高的确定性，所拥有的核心资产是最多的。人们在危机中，会选择最好的资产进行保值增值，那么也就是说，市场已经明明白白的告诉了我们：消费就是核心资产。我们还有什么理由，对消费的长期投资价值有所怀疑呢？
当然，短期来看，疫情的确带来了消费的相对萎缩，但是其他行业同样受到影响，相比之下，消费反而更具有投资价值。
Q在市场存在部分高估的情况下，您是怎么选股呢？
高兰君：在市场存在部分高估的情况下，我选择的是坚持“龙头+成长”的选股策略。因为龙头和成长股的业绩增长潜力与确定性较大，增长可以消化高估值，也就为我的组合添加了安全垫。
具体来看，我会从行业和公司两个象限进行选择。对于高成长行业的好公司，我会给予较高的估值，构成组合的50%，而对于高成长行业中有瑕疵的公司，或者中低成长行业的好公司，我会用估值来牢牢锁定安全边际，构成组成的另外50%。
所以，我的持仓中，大概一半是并没有系统性高估的消费类龙头企业，拉长时间看，能给我的组合带来年化15%稳定回报。其次，成长类仓位是为我的组合贡献弹性的部分，我对成长股的要求是三年业绩翻倍。
风险提示：仅代表国联安基金当时市场观点，市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本观点视为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成该基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同等法律文件。
