11月26日，科创板上市委第110次审议会议召开，兴嘉生物成为当日唯一一家IPO被否企业。
资料显示，兴嘉生物成立于2002年，主要专注于新型、安全、高效的矿物微量元素研发、生产、推广与销售。今年5月29日，兴嘉生物科创板IPO申请获受理，其此次IPO拟募资3.29亿元，用于矿物微量元素产业园扩建项目、检验与研发中心建设项目及国际营销网络建设项目。
然而，经过半年的等待后，兴嘉生物还是未能敲开资本市场的大门。
是哪些关注点让兴嘉生物成为继精英数智之后，2020年第二家科创板IPO被否企业？下面来为大家一探究竟。
1
强行与医药生物挂钩？
但产品主要应用于动物饲料添加剂
自2019年7月22日开市以来，科创板迅速成为全球范围内生物医药企业IPO数量第二的市场板块。同时，受年初以来疫情影响，医药生物行业二级市场的表现均有不俗的成绩。单从兴嘉生物申报的科创板来看，科创板战略新兴产业中，生物产业内各板块今年以来的涨跌幅情况，就可以看出来生物医药受追捧的程度：
可见，如果一个公司能够贴上与医药生物相关的标签，仿佛在资本市场上戴上了光环。
兴嘉生物此次就放手一搏试了试，文章开头提到，兴嘉生物是一家专注于矿物微量元素研发、生产、推广与销售的公司。为了与医药生物沾边，兴嘉生物在招股书内列举矿物微量元素应用场景时，就提到了医药生物领域：
但实质上，兴嘉生物生产的矿物微量元素主要包括单体微量元素（羟基氯化物和氨基酸络（螯）合物）和复合微量元素（无机复合多矿和有机复合多矿）。羟基氯化物是一种碱式盐，主要是代替传统的无机盐，这种碱式盐又包括富乐铜、佳乐锌、佳乐锰等；有机复合多矿是以氨基酸络（螯）合物、羟基氯化物为核心原料的复合多矿。
同时，通过梳理其主要客户可知，公司前五大客户均为饲料企业或农产品生产企业，因此兴嘉生物生产的矿物微量元素实际主要应用于动物饲料添加剂。并位于饲料添加剂产业链的中游，其本身和医药生物并无多少联系。
对于将自己与医药属性挂钩，在几轮问询后，公司披露到，经过复合，公司不属于科创板“生物医药”行业定位。根据《高新技术企业认定管理办法》（国科发火[2016] 32号）之附件《国家重点支持的高新技术领域》，公司主要产品属于“二、生物与新医药”之“（七）农业生物技术”之“2、畜禽水产优良新品种与健康养殖技术”之“安全、优质、专用新型饲料、饲料添加剂”，因此，公司已修订相关申报材料，并将公司所属行业重新定位为《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》之“第三条”之“（七）符合科创板定位的其他领域”。
2
科创成分同样受监管关注
专利总计65项却质押15项
虽然与医药属性没什么联系，但科创板最看重的还是企业自身的科创属性。不过，在科创属性评价标准的指标方面，其也禁不住监管的问询。
从最能代表科创属性的专利数量看起，招股书显示，公司已取得专利65项，其中发明专利53项，实用新型专利 12 项。同时，在招股书科创属性评价标准这一栏中写到，公司拥有53项与主营业务收入相关的发明专利，满足科创属性标准二（5）“形成核心技术和主营业务收入的发明专利合计50项以上”的评价标准。
其实兴嘉生物完全可以不提这一点属性，因为兴嘉生物把15项核心专利资产质押，以此去获得银行贷款，搞不好专利有收不回来的风险。操作令人不解：
监管部门也注意到了其科创属性相关的问题，指出让公司对行业属性和专利数量的表述、以及是否符合科创属性进行合理评估：
3
质押专利、产能不足
但报告期内仍有钱进行大额分红
上文提到公司质押15项专利，作为最高额4957万元的债权的担保。但报告期内，公司分红金额却为1176.6万元、2353.2万元和3529.8万元，占当年实现的可分配利润的比例分别为45.18%、52.37%和70.67%。有钱分红却仍要质押专利，可见公司对还贷款有十足的把握。
不仅如此，公司在报告期内还存在产能严重不足的情况，2017年至2019年，公司复合微量元素系列的产能利用率分别为221.31%、225.48%和193.45%，有现金不扩充产能，却仍选择分红的动机也更加让人不解：
再进一步看产能利用率，2017-2019年，公司单体微量元素系列（包括羟基氯化物）的产能利用率分别为61.26%、56.39%和55.92%，存在产能过剩的情况。
但此次科创板IPO公司拟募资3.29亿元。其中就包括2亿元用于矿物微量元素产业园扩建项目。该项目建成后，高品质矿物微量元素添加剂年产能增加6万吨。其中就包括有机矿物元素2.6万吨、羟基氯化物1.1万吨。在产能过剩的情况下，兴嘉生物仍选择募资扩充1.1万吨产能，也让人对其必要性进行怀疑。
除上述质疑点外，上市委还对公司经销商的终端销售及期末存货情况、是否存在通过放宽信用政策促进销售、利用经销商囤货提前确认收入的情形进行质疑。看来兴嘉生物想要再次冲击A股，还需要一段时间的酝酿才行了。
