海外互联网医疗行业专题报告:医药电商加速发展,把握行业配置机会
近日,国家发展改革委在新闻发布会上表示将进一步培育“互联网+医疗”健康”等新型消费,有助于互联网医疗行业提速发展。1月19日,国家发改委综合司司长严鹏程在新闻发布会上表示,要顺应新型消费引领消费升级的大趋势,加快培育新型消费市场,贯彻落实《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》,进一步培育“互联网+医疗健康”等新型消费,鼓励消费新模式新业态发展,促进线上线下消费融合发展。
近期,京东健康、医渡科技等互联网医疗公司陆续在港交所上市交易,而在互联网医疗各板块中,医药电商市场空间大,且有望率先变现。2015到2019年,零售端医药销售额从3111亿元提高到4196亿元,在医药市场中的占比从22.5%提升到23.4%。零售端线上渗透率也在持续提升,从2015年到2019年,线上渗透率从3.2%提升到18.9%。处方外流给医药零售带来更大的市场,经测算,我们预计2025年该增量空间将达到1357亿元。
和线下药店相比,医药电商具有更高的运营效率,未来几年,预计医药零售行业的市场份额将变得更为集中,线上渗透率将进一步提升。2019年京东健康存货周转天数仅为53.6天,远低于前五大线下药店的平均值86.1天。京东健康、阿里健康等医药电商的净利率等盈利指标与头部线下药店接近,而销售费用率指标则远低于头部线下药店。随着规模效应逐渐显现,头部医药电商的盈利能力有望超过线下药店。
建议把握港股互联网医疗股投资机会,看好港股医药电商核心资产。
京东健康:全面布局互联网医疗行业,复用核心股东强大的供应链及履约能力,在线上自营业务方面优势突出。京东健康营收规模及盈利能力位居互联网医疗行业头部,2019年营收达到108亿元,经调整净利率为3.2%。公司复用京东集团基础设施,可利用多达11个药品仓和230个其他仓;履约效率行业领先,有利于自营业务保持优势并带动公司利润率提升。同时,京东健康正在加大对消费医疗的布局力度,近日与松柏投资等公司在口腔健康服务领域开展战略合作。此外,随着多地调整防控等级,核酸检测需求正在迅速增长,京东健康近期加大检测服务力度,常规检测之外,还在21个城市提供上门检测服务。
阿里健康:凭借核心股东阿里巴巴的支持,阿里健康的流量位于医药电商头部,有利于持续低成本获客。截至2020年9月30日,天猫医药平台AUU超2.5亿,增速达到56.3%。自阿里健康完成对集团医药健康类目平台业务的收购,阿里旗下医疗健康业务已实现一体化整合,FY2021H1天猫医药平台GMV超554亿元。同时,阿里健康持续加码疫苗类服务,搭建疫苗接种平台,医疗健康服务增长空间可观。此外,“码上放心”业务重点品种企业覆盖率已超98%,数字信息化能力有利于阿里健康打造护城河。
