投资要点

本周生物医药指数下跌1.23%，板块表现弱于沪深300的0.59%的跌幅。Q4为何是医药战略建仓最佳时机？原因有三，其一2017年以来Q3、Q4将是集采、医保谈判等政策集中时间点，股价调整幅度也比较明显。现已进入年底尾声，医保谈判也即将呼之欲出，也进入21年战略性布局医药股最佳时间点；其二年底也是估值切换最佳窗口期，错过后很可能全年与医药股失之交臂、已是屡试不爽的规律；其三随着医药股市值占比高达10%，已是机构投资者不得不配的重要领域，年底也是机构调仓换股重要窗口期。

江苏新一轮集采启动，有望加快进口替代。11月10日，江苏省医保局发布《江苏省第四轮公立医疗机构医用耗材联盟带量采购公告（一）》。《公告》显示，此次采购品种为干式胶片（激光、热敏）、吻合器（开放直线型切割吻合器及钉匣、管型/端端吻合器、痔吻合器）。约定采购量原则上不低于2019年全省二级及以上具备相应资质的公立医疗机构在省药品（医用耗材）阳光采购和综合监管平台总采购量的80%。采购周期为2年，必要时可延长1年。我们认为，带量采购采购大势所趋且在加速进行，短期来看，集采会对终端价产生较大影响，对生产企业业绩影响较为缓和，中长期看，集采将显著净化流通环节，加速行业重塑。目前国内吻合器市场国产化率低，强生、美敦力等外资品牌仍占据主导地位，集采有望加快进口替代，有利于国产头部企业进一步提升市场份额。

恒瑞多款新药获批临床，正大天晴首仿泊马度胺：本周恒瑞PD-1抗体注射用卡瑞利珠单抗、脯氨酸恒格列净片、磷酸瑞格列汀片、盐酸二甲双胍AR受体拮抗剂SHR3680、海曲泊帕乙醇胺片等多款新药均获批临床。此外，强生的「达雷妥尤单抗注射液（皮下注射）」和默沙东PD-1抑制剂帕博利珠单抗注射液的上市申请均拟纳入优先审评。仿制药方面，正大天晴提交的3类仿制药「泊马度胺胶囊」上市申请获NMPA批准，成为国内首仿；多款仿制药为前三家过评，包括信立泰「达泊西汀」，华润双鹤「普瑞巴林胶囊」，福安药业「盐酸氨溴索注射液」和江西青峰药业的4类仿制药「富马酸替诺福韦艾拉酚胺片」等。

具体配置思路

1）医疗器械：眼科耗材：昊海生科、爱博医疗、欧普康视；

2）医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：凯利泰、大博医疗、三友医疗、春立医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学；低值耗材：威高股份、三鑫医疗；

3）原料药：华海药业、九洲药业、仙琚制药、美诺华等；

4）疫苗：康泰生物、智飞生物、沃森生物、复星医药等；

5）创新药及产业链：恒瑞医药、药明康德、复星医药、亿帆医药等；

6）苏州创新药组合：信达生物、康宁杰瑞、博瑞医药、亚盛药业等；

7）医疗服务：美年健康、通策医疗、爱尔眼科等；

8）药店：大参林、老百姓、益丰药房等。

风险提示：药品降价幅度超预期；疫情导致经济衰退影响消费支出。

附件：

20201113-东吴证券-医药生物行业：Q4为何是医药战略性建仓最佳时机.pdf