本周观点

站在后疫情时代和中报期的时点，我们围绕医药新基建思路，关注变化最直接、最快速的医疗器械板块：短期有业绩支撑，疫情后又有基本面变化预期，长期逻辑兑现节奏较快，政策压力整体较小，我们认为确定性相对较强；当前处在中报密集披露窗口期，业绩将成为下阶段主线。中短期来看，继续关注中报业绩高增速、下半年业绩强持续性的公司；中长期来看，我们持续关注高景气度、高成长性的“优质赛道”。

一周市场回顾

对2020年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率52.4%，同期沪深300收益率15.2%，医药板块跑赢沪深300收益率37.2%。本周沪深300指数上涨0.30%，医药板块上涨0.02%，医药板块跑输沪深300收益率0.28%。其中，本周除生物制品和医疗器械子版块外，其余医药子板块均上涨，医药商业涨幅最大，为4.28%，其次为化学制药1.96%，生物制品板块维持跌幅最大，为-3.15%，医疗器械为-1.86%。目前医药板块估值52倍PE（TTM，整体法，剔除负值），高于2010年以来的历史平均水平（37倍PE），相对扣除银行后全部A股的溢价率为87%。

行业动态跟踪

（1）第三批全国药品集中采购报价完成，最高降幅98.7%，外企出局较多；（2）国家医保局正式公布《2020年国家医保药品目录调整工作方案》和《2020年国家医保药品目录调整申报指南》，新冠肺炎治疗用药拟纳入2020年药品目录新增范围。

投资建议

建议关注1）医疗器械板块：包括传统医疗器械进口替代逻辑的迈瑞医疗、乐普医疗，新冠检测服务催化的IVD公司凯普生物、金域医学，以及高成长属性的自主创新器械心脉医疗、三友医疗；2）创新药产业链：关注大市值恒瑞医药、药明康德；3）消费升级“赛道”：疫苗板块智飞生物、康泰生物（短期回调不改长期产品放量、消费升级逻辑，叠加全球新冠疫苗研发火热），生长激素龙头长春高新；4）医药流通和药店板块，前期涨幅较小，具有高估值性价比和安全边际，且药店板块同时受益于消费升级、互联网+医疗等，建议关注国药股份、大参林、益丰药房等。