我们之前判断过，3458点的调整属于中级调整，调整完毕以后肯定还是向上的走势。现在这个阶段，买入后持有就是最好的策略。牛市初期，我跟大家强调过要买对方向，从年初以来，我一直倡导的方向有三个：消费、医药和新兴产业，这期我们先聊聊吃喝消费和医药。

先说说油、盐、酱、醋、挂面以及食品佐料等大众消费品，我认为这个板块依然处在行情初期。做丸子的安井食品，做速冻的三全食品，最近涨的都很好，但这些都高了，不宜再追。啤酒里的青岛啤酒，是我说过的三大大众消费，双汇发展今年的中报业绩也不错。此外，挂面行业中的克明面业，休闲食品中的洽洽食品、食品佐料中的涪陵榨菜，这些股票刚上市的时候就被我盯上了。当然这里有些股票估值贵了，有些股票估值还合理，需要区别对待。

再聊一聊医药。今年上半年，整个中国的PD1单抗市场，恒瑞医药的市场份额达到70%，这是恒瑞医药迎来的又一阶段新发展。一家优秀的药企不仅要有强大的研发能力，还要有强大的商业销售能力。中国的医药企业多达几千家，但真正有研发能力的可能就前面两三家，中国最好的药企有恒瑞医药、翰森制药、石药集团、中国生物制药等。

靶向药有两种，一种是大分子生物药，一种是小分子靶向药。小分子靶向药这一领域，除了恒瑞医药外，目前国内做的最好的企业就是翰森制药，它的小分子靶向药在国内做的较多且较好。目前治疗癌症、疑难杂症等疾病的医疗手段，在医院里都在不断的更新，癌症的治疗都是通过精准诊断以后针对用药，进行精准治疗，因此包括PD1、生物类似药等企业慢慢都会有很好的成长。如果投资者想要抓住未来医药行业的发展，布局创新药这一领域，就一定要注意布局生物药，如PD1、生物类似药、小分子靶向药等三个大品种。有些传统药企也开始向这个方向转型，如华东医药，这家公司属于糖尿病这种大品类的龙头，但现在也会去做一些生物类似药。其他的如三大慢病、糖尿病、心脑血管、麻精用药等龙头企业，我认为调整后都是非常好的机会。

品牌中药中优秀的标的不多，因为中药总体创新空间不大，更多都是看谁会吃“老本”。大多数中药股都很稳定，只有少数品牌中药能走出像片仔癀这种类似茅台的大单品趋势。中药更多是看老的产品能否做成大单品，片仔癀有大单品的潜质，东阿阿胶做好也是大单品，因为阿胶本身就是个大品类，东阿阿胶作为行业第一品牌完全可以做出大单品，最起码也能做出类似榨菜行业的涪陵榨菜、酱油里的海天酱油这种水平。云南白药算是会吃老本，它在老药的基础上不断的去做一些延伸的产品，慢慢也找到了它的商业模式：依托天然植物草本资源，再加上中医文化理念，把中国的中医思想融入到现代生活，提高消费者的健康。在这种思路的指引下，云南白药可以独步天下，因为能把这种商业思路做好的企业极其有限，必须需要优秀的管理团队才能完成。

很多人说消费股和医药股的估值很贵，估值不能光看市盈率，还要看我们同类的公司在国际上的市值。克明面业现在70亿的市值，这绝对不是它的天花板，青岛啤酒的市盈率高，但是我依然认为它具有长期投资的价值，因为作为中国啤酒行业的第一名，它的市值只有一千亿，而国际上像百威都动辄上万亿。

医药行业没有天花板可言，中药行业做得最好的片仔癀、云南白药也只是刚刚一千亿市值，从长期来说做好了做到一万亿也有可能。东阿阿胶前两年一年能挣20亿的利润，现在总市值才200多亿，按前两年20亿的利润来算，它现在市盈率就只有十来倍。华东医药也是一年几十个亿的利润，但市盈率也只有十倍出头。当然，去年华东医药的业绩基数高，在集采打击以后，今年可能没有这个业绩了，但只要过了这一年最大的集采压力，明年新药一上来，10倍的市盈率就是低的了。2013年～2014年的茅台酒最低的时候市盈率也跌到10倍，那时它用了很多应收账款兑现来实现的这个业绩，按理说业绩有水分，但这并不妨碍茅台后来涨这么多，主要原因就是它的估值足够有优势，足够便宜。

讲师介绍

马曼然

中国式价值投资派的杰出代表；国内真正意义上的“巴菲特”式价值投资者，其有卓越的长期投资业绩，过去十五年年复合收益率超过40%。

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