看了一圈，我还是最喜欢医药

作为一个医药投资人，也应该作为比较性的研究一下其他行业，看看成长逻辑、估值逻辑，一来拓展一下能力圈，二来很多医药企业具有跨界的发展逻辑和估值体系，也应该对照比较一下，看看医药处于什么样的位置，毕竟无论一级市场还是二级市场，很多的参与机构并非医药基金，而是大量的综合性全行业基金。

第一篇比较医药和消费，第二篇比较医药和科技，估计有很多消费迷和科技迷拍砖了，我的一些拙见，就是欢迎多多探讨。

对于医药和消费品比较：我记得去年在上海黄浦江畔午餐，某国内500亿的二级私募大佬和我说，医药不如消费，医药的价格还要受国家管制，基本只能是不断下降的趋势，即便刚性需求量在不断增长，但集采式的降价政策，领医药投资很痛苦。他的见解部分情况下是对的，就是只会做仿制药的企业，但是现在医药的大赛道里，已经有丰富多元的创新药、创新器械、偏消费品的医药隐形冠军。甚至在数量上越来越多，已经成为主流。

我现在主要想谈谈医药的好赛道比消费品好，首先，医药企业产品一般都有批文或者专利的壁垒，无论药还是器械，有的壁垒特别高，比如疫苗、first in class创新药、心脏瓣膜等创新器械，但是大多数消费品都没有这种壁垒，更多是靠品牌+渠道，这种善变的护城河是不如很多医药产品深的，当然，我指的是绝多大数的消费品，有一种特殊的消费品，其品牌护城河极高，那就是奢侈品，茅台、爱马仕、法拉利，这种可遇不可求的稀有物种另当别论。

再说长期持续增长的需求量和估值问题，医疗健康被认为是持续性最长，空间几乎是无限的，不光因为老龄化，还因为人类对健康长寿的终极追求是无限的，任何一种新药的突破，新的治疗技术的突破，都是向这个终极目标无限靠近的。对于消费品的需求在发展到一定程度上，速度是放缓的，看看欧美的很多消费品增长，就是3-5%，但是很多医药赛道即便在欧美市场仍然保持高速增长，比如肿瘤的创新药、，这也是很多一线医药企业的估值要比很多一线消费品公司估值贵，因为永续增长率更高，DCF模型下估值自然也就更高。当然，医药贵些还有个更为重要的原因，就是其不断推出创新产品的研发管线。

因此，在护城河、成长空间和永续增长力、科技创新力等方面，我更喜欢医药的投资，最后提一句，在初步研究了消费之后，我本人也对高端白酒的长逻辑十分喜爱，给我更多借鉴启发的是，医药里面很多细分赛道隐形冠军的投资逻辑竟和其非常相似，而且也都有着惊人的90%的毛利率和超高的ROE，既所谓“药中茅台”，他并不是狭义的只某些长的像茅台的中药消费品，也可以在生物药、医疗器械、特殊医药赛道中发现类似的隐形冠军，这些都是皇冠上的明珠，让我们一起拾取。