投资要点

业绩总结：公司发布 2020 年中报，实现营业收入 14.5 亿元，同比增长 8.6%； 实现归母净利润 10 亿元，同比增长 183.7%；扣非后归母净利润 3 亿元，同比 增长 5.3%，EPS 为 1.34 元。

业绩增长符合预期，期间费用管控良好。2020 年上半年，公司业绩整体保持平 稳增长，毛利率 48.5%，同比提升 0.9pp，毛利率整体保持稳定；销售费用率 2.74%，同比下降 0.2pp；管理费用率 12.52%，同比增长 1.3pp；财务费用率 0.6%，同比下降 0.5pp，管理费用率增长较大主要因管理人员薪酬成本增加、 员工股权激励费用增加和折旧摊销费用增加所致，公司期间费用率整体管控良 好。2020Q2 实现收入 8 亿元，同比增长 10%；实现扣非后归母净利润 1.9 亿 元，同比增长 6%，二季度开始疫情影响逐步消除，业绩逐步改善。

两大业务板块平稳增长，下半年有望提速。2020H1 临床试验技术服务实现营 业收入 7 亿元，同比增长 12 %；毛利率 51.5%，同比增长 7.3pp，营收增长以 及毛利率提升主要由于公司新增合并范围的子公司北京雅信诚和上海谋思的临 床试验技术服务收入所致。临床试验相关服务及实验室服务实现营业收入 7.3 亿元，同比增长 5.3%；毛利率 45%，同比下降 5.5pp，收入端维持平稳增长， 毛利率下降主要因实验室服务和临床试验现场管理及患者招募服务的毛利降低 所致。整体来看，两大业务板块保持平稳增长，预计下半年有望提速。

研发投入持续加大，全球化业务扩张不断提速。2020H1 公司研发投入达 7.2 亿 元，同比增长 23.5%，持续的研发投入为提升公司盈利能力奠定基础。目前， 公司加速推进海外业务布局，目前亚太地区布局已具备承接多中心临床业务能 力，韩国子公司 DreamCIS 已经在 5 月份实现上市，欧美地区业务正在布局中。 子公司方达控股在完成自身国内外产能扩充的同时，相继收购 RMI、BRI 以扩 展全球服务布局，未来仍将为公司业绩作出重要贡献。预期公司全球化市场布 局不断深化，将推动业务规模持续扩张。

风险提示：海外经营的风险；疫情降低行业增速的风险；人才流失风险等。

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