「凯恩斯」获取行业策略！
今天A股市场突然走强，特别是金融股力挺大盘指数，我们的互联网证券三剑客表现不错。一般来说，价格往往在消息之前，市场风吹草动要么源自期望，要么源自即将发生的事实，一般来说，金融股的大涨的背后，可能会有一些利好消息，比如降准，比如降息，比如制度改革等，春江水暖鸭先知，券商，保险股的大涨说明周末或许会有流动性宽松的消息，第二篇文章分析一下金融行业机会。
最近医疗股出现了持续的大幅调整，很多股民甚至已经跌得怀疑人生，纷纷抱怨说，医药股只是因为今年上半年的疫情，所以涨的好，疫情结束了，医药股就再也不会上涨了，甚至怀疑自己买在了历史最高点，解套遥遥无期。其实，如果这些股民从更长的历史周期来看，医药类投资的牛市，至少已经持续了十年，有些医药股如恒瑞医药已经持续涨了二十年，每年都有人质疑我，问医药股未来会不会继续走牛？我可以确定性的回答你，只要人类未来还会生病，医药这是必定会继续牛的，特别是在医药国产替代的宏观背景下，未来医药行业必然会进一步走强。特别是面对如今阶段性估值较高的医药股，投资人都在担心自己持有医药股能否解套赚钱？医药股如何选择进场时机，如何确定合理估值的确是一个问题，但有趣的是你倒带到过去，医药股在每个时代的估值都是比较高的，你可能一直等不到低估的时候，即使偶尔出现类似2018年那样的黑天鹅，你更不敢买医药股。其实，对于医药行业你不能静态的看公司的估值。选择医药股公司的核心有两点：
其一，是看医药股的产品。有人叫赛道，制药企业虽然一直在上涨，但是每个时代医药股驱动的产品并不相同，比如恒瑞医药早年是麻醉药，后来是阿帕替尼，再后来PD-1，每个时代推动的内容都不同，而跟着PD-1大单品起来的比如信达、君实都在未来会有相应的爆发期。同样的贝达药业也是跟随凯美纳，微芯生物是西达本胺，未来医药的趋势会逐渐步入class best和class first，会逐渐抛弃掉me-too仿制药。而投资人基本也不用太过于关注制药公司市盈率，围绕这些未来研发的大单品，评估市场空间，进行提前布局，则是最为简便的投资方式。未来中国医药行业单品主导的医药企业估值依然继续。百济神州泽布替尼，还有天境生物，港股金斯瑞生物。其实都是有单品，而受到国际医药巨头的青睐，并在亏损状况下被大量买走股权。跨国医药企业并不遵循你看得见的财务估值买卖原则，几乎可以忽视掉亏损的财务数据，跨国药企只购买这些创新医药企业未来的可能性。如果这些药企的重磅药物击破了跨国药企固有市场，则会对跨国药企造成巨大威胁。所以，单品，产品，赛道，对于一家医药企业的兴旺举足轻重。
其二是看壁垒。比如品牌壁垒，诸如中医药和医疗服务机构，遵循的大多数是壁垒原则。这些企业所在赛道可能比较普通，并不是技术主导方式，但是一旦占据行业的前茅，会出现赢者通吃，就像茅台之于白酒行业。爱尔眼科和通策医疗，片仔癀和同仁堂。这一类产品的核心就是品牌壁垒。同样的，如东阿阿胶失去了品牌壁垒对其是十分致命的打击。
综上两点，有余力投资人还会去观察经营者的能力，但是对于企业来说，最要紧的是稳定的经营团队，但面对不确定性风险的时候，经营者能力可能相对于产品和壁垒重要性要低一点，巧妇难为无米之炊，一个缺乏赛道又没有壁垒的企业，再有能力也是万难。
最后，投资人在健康领域要努力拓展自己的边界，诸如了解互联网医疗，了解基因编辑，了解更多的新药，从激动剂到单抗，了解结构性心脏病，从支架搭桥到心瓣膜，了解骨科植入，造影CT，了解种植牙，飞秒激光，人工晶状体，OK镜，等等等等，具体的医疗行业的细分子行业的机会，明天的视频里会详细讲讲。
医药股的确是估值有点高，但是投资人并不用过多在意其估值水平。我们只要把握住产品和壁垒这两点，选择风口，选择护城河，安静的等待收获就可以了。下个十年，还是医药，不负好时光，不负青春，投资人要抓住国产替代，中国创新的历史性的机遇，不要辜负这个中国医药行业大爆发的黄金时代！
【吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
凯恩斯
好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师。
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