CRO：成长引擎不熄，行业持续高景气
CRO 的本质是研发环节由药企转移到 CRO 公司，因此药企的研发支出和外包率 水平直接决定了行业景气度。
新药研发是医药行业永恒的主题。纵观近 20 年的数据，全球在研药物数量持续上 升，直接推动了研发支出的增长，预计未来仍将维持平稳增长。分地区来看，国 内医药行业起步较晚，尤其在创新药方面，目前与欧美成熟市场相比仍存在较大 差距。如前所述，随着政策的驱动和企业主动寻求转型，近年来国内创新药研发 支出快速增加，增速远高于全球平均水平，且尚未出现明显的增长放缓的趋势， 这也为 CRO 行业带来了巨大的发展机遇。
由于新药研发成本的上升，越来越多的药企倾向于将非核心的研发环节外包给 CRO 公司完成，以提高药物研发效率、缩短研发时间，从而提高新药项目的投资 回报率。因此，近年来研发外包率持续上升，驱动 CRO 行业的发展。
除临床 CRO 以外，其他 CRO 服务的供应商和客户受地域限制较小，因此国内外 CRO 企业共同争夺全球市场。受益于高等教育的普及，我国医药生物从业人员的 专业技能有了显著提升；同时自 2000 年以来，每年都有大量高学历人才进入市场， 国内 CRO 公司亦享受了“工程师红利”。相对国外 CRO 公司，国内 CRO 公司的 人工成本更低，在保障相同甚至更优的研发服务质量的前提下，服务价格更具竞 争力，故而近年来我国 CRO 行业发展更快，市场规模迅速扩大，未来一段时间仍 将保持高景气，且在全球 CRO 市场中的占比还有进一步提升的潜力。
此外，今年国内外疫情对部分 CRO 公司的业务拓展，特别是临床试验的开展产生 了一定的影响，但 SARS-CoV-2 相关项目的订单大幅增加，较好地对冲了短期的 业务波动，使得 CRO 行业整体仍维持了较高的业绩增长。中长期来看，CRO 行 业发展的两个关键驱动因素并未发生变化，在后疫情时代 CRO 行业将继续保持高 增长。
在行业高速成长的时期，我们认为 CRO 细分领域的头部公司均有望享受行业快速 成长带来的红利，建议关注药明康德（2359）、药明生物（2269）、康龙化成（3759）、 泰格医药（3347）、维亚生物（1873）。
