11月25日晚，阿里健康（00241.HK）发布2021财年中期业绩，自2020年4月1日至9月30日的半年间，实现营收71.62亿元，同比增长74%；同期实现扭亏为盈，净利润2.79亿元，去年同期亏损763万元，经调整后净利润4.36亿元，同比增长286.4%。

　　27日盘中，阿里健康一度涨超8%，收涨6.13%，市值重回3000亿港元以上。

　　在阿里健康公布财报的第二天，京东健康正式启动招股，京东和阿里的战局延伸到了互联网医疗领域，加上此前上市的平安好医生，互联网医疗“三巨头”即将齐聚港股。

　　来源：阿里健康2021财年上半年中期业绩公告

　　扭亏靠医药自营和电商变现

　　阿里健康有四块业务：医药自营、医药电商平台、医疗健康服务以及追溯业务。

　　公告称，阿里健康收入和毛利的高速增长，得益于本报告期内医药自营业务以及医药电商平台业务快速成长。

　　医药自营业务是最主要的一块业务，包括自主经营的B2C零售、相关广告业务和B2B集采分销业务。报告期内，医药自营业务的整体收入达60.36亿元，虽然同比增长 75.7%，但与前几个报告期相比，同比增速处于回落趋势。

　　
数据来源：公司财报，飞笛科技整理

　　医药电商平台业务包括阿里健康已从阿里巴巴集团收购的药品、保健食品及医疗器械等类目电商平台业务、为天猫医药平台（除已收购类目外的其他类目）提供的外包服务业务，以及医药新零售。

　　报告期内，医药电商平台业务的收入总额达 9.25亿元，占总收入的比重为13%，同比增长71.4%，较上个报告期35.6%的增速反弹幅度较大。

　　
数据来源：公司财报，飞笛科技整理

　　阿里、京东偏重医药电商，平安侧重医疗平台

　　大健康领域本就是个市场规模超万亿的广阔赛道。据弗若斯特沙利文报告，中国2019年的医疗健康支出份额排名位居全球第二，达6.52万亿元，预计到2024年将至10.62万亿元。

　　新冠肺炎疫情的爆发，显露出线下医疗资源不均等短板，更加速了互联网医疗产业的发展。根据弗若斯特沙利文报告，2020年第一季度，受国家卫生健康委员会管理的互联网医院的在线问诊次数，较2019年同期增长17倍。

　　冲入互联网医疗领域开疆拓土的不仅有阿里、京东、腾讯、平安等互联网巨头，还有微医、丁香医生、春雨医生等创业公司紧追其后。

　　作为国内最大的两个零售平台，京东健康与阿里健康的互联网医疗业务模式比较接近，都是利用电商的流量和供应链优势，以医药电商为切入点，逐渐拓展到医疗AI、医疗大数据、在线问诊、预约挂号、消费医疗等领域，构建互联网医疗闭环。

　　腾讯则通过参股互联网医疗龙头切入，用AI和大数据为医疗行业赋能。而平安好医生不像阿里和京东具备天然的电商基因优势，而是选择以提供医疗服务为主，再拓展至其他环节。

　　平安好医生、微医等互联网医疗公司，选择建立基于分级诊疗的互联网医疗平台，患者通过基层医生完成首诊，如果有需要，可通过平台在线会诊，将患者转诊至上级医院和名医专家处。

　　横向比较，比达咨询数据显示，2020 年上半年，阿里健康月活用户数为 34万人，排名第三。排名第一、第二的是健客网和 1 药网，月活数分别为 146.9 万和 78.3 万，远远高于阿里健康。这可能反映了阿里健康的医疗属性还不够强，用户购买的更多是药品之外的品类，比如保健品。

　　“药+医+险+养”需有价值地连接与融合

　　政策支持互联网医疗发展的力度越来越大。11月2日，国家医疗保障局发文，全面规范“互联网+”医疗服务医保支付工作。可见行业未来还会保持向上发展趋势。

　　流量和GMV对医疗健康行业来说不是核心竞争力，行业头部企业的竞争壁垒是药物、疗法、器械和算法应用，同时能够支持行业持续节省成本、提高效率、促进疗效的设备及服务。

　　阿里健康CEO朱顺炎在11月26日的财报电话会议上透露，阿里健康未来将持续与阿里生态伙伴联动，以助患者小病小医、大病大医为目标，以技术和模式创新为手段，打造线上线下一体化互联网医疗服务体系，完成双轮闭环。

　　互联网医疗时代，行业需要深入考虑的是，“药+医+险+养”需要更有价值地连接与融合。互联网医疗该如何优化配置各级医疗资源、促进医疗资源的均衡化、均质化；如何帮助提升基层医疗水平，健全全科医生制度，提高首诊、分诊能力，推进分级诊疗等，都是业内需要继续探索与解决的问题。

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