Moderna (MRNA.US)无疑是那些早期进入医药股的人的有力投资。然而，以目前的价格来看，Moderna看起来并不是一支强劲的股票。尽管该公司将在2021年拥有可观的利润，但是估值远远超过其本身。如果没有新冠疫苗，Moderna公司的收入和利润来源也不会太大，从长远来看，新冠疫苗的利润有可能大幅下降。

智通财经APP认为，相对Moderna而言，有三家医药公司更具吸引力，除了业绩增长前景广阔，其估值也要低得多。

Moderna股票泡沫

仅上个月，Moderna的股价就上涨了60%以上，这应该会让投资者三思，股价的快速上涨可能是泡沫或估值过高的迹象。8月初，股价甚至更贵，盘中一度飙升至500美元。尽管经过调整，但股票交易仍然高于公平价值。目前270美元的目标价也表明Moderna被严重高估了，因为分析师预计该公司股价将在未来一年下跌30%。

在最近一个季度，Moderna的Spikevax新冠疫苗创造了42亿美元的收入，从收入的角度来看。整个公司的收入总计43.5亿美元，这已经向我们展示了Moderna的一个主要问题：除了Spikevax，没有什么可看的。所有其他产品和开发交易的营收都只有2亿美元，折合成年率还不到10亿美元。

疫情迟早会结束，这也意味着Moderna和BioNTech等制药公司目前产生的收入水平不会永远保持下去。

三个更好的制药公司——艾伯维、百时美施贵宝和辉瑞

总的来说，制药行业是比较有吸引力的。该业务具有抗衰退能力，受益于人口老龄化，利润率具有吸引力，而资本密集度相对较低，这使得股东分红具有吸引力。大型制药公司中排名前三的是艾伯维(ABBV.US)、百时美施贵宝(BMY.US)和辉瑞(PFE.US):

这些公司的交易价格是2022年净利润的8-14倍，比Moderna更便宜。当考虑到Moderna的利润预计在2023年下降超过50%的事实时，这意味着现在的股票交易是2023年净利润的30倍以上，艾伯维、百时美施贵宝和辉瑞相比之下看起来更好。按当前价格计算，它们还提供2.8%-4.4%的股息收益率，这远远超过了人们从大盘上获得的收益，因为标准普尔500指数(SPY)目前的收益率只有1.3%。

当比较这些公司的发展方案和Moderna的发展方案时，差异是相当大的。这是Moderna的发展方案:

目前还没有单独的III期研究，而且大多数候选药物要么处于临床前阶段，要么处于I期，这意味着它们很有可能不会进入市场。另一方面，艾伯维、百时美施贵宝和辉瑞拥有非常广泛和深入的产品线，这使得它们在研发下一款畅销药物时，成功的几率大大提高。

艾伯维的III期候选药物包括Rinvoq、Skyrizi、ABBV-951、Atogepant、Vraylar等，其中一些药物的适应症不止一个。针对许多不同领域，包括肿瘤学，免疫学，神经科学等。相反，Moderna在任何领域都没有进行任何III期研究。百时美施贵宝和艾伯维一样，也有一个非常大的发展前景，有50多个候选药物，针对40多个疾病领域。III期候选药物包括肿瘤学领域的Opdivo和Yervoy，血液学领域的ABECMA和REBLOZYL，免疫学领域的ORENCIA等。

而辉瑞公司正在进行总共100个项目，其中23个项目处于III期研究。作为参考，这与Moderna网站上列出的候选名单的总体数量相当，其中包括临床前研究。显然，这三家制药公司在研发能力方面远远超过了Moderna，这一点在研究研发支出时也很明显:

即使是这三家公司中最不活跃的艾伯维，去年在研发上的花费也是Moderna的3.5倍多。制药公司的研发支出可以看作是对未来的投资，就像基础材料公司的勘探支出一样。随着Moderna研发支出的大幅减少，该公司未来将很有可能在新型、高性能、高效、最终获利的药物推向市场方面不太成功。在制药行业，市值在1500亿美元以上的同行更加多元化，拥有更大的研发预算，更强大的发展前景，因此将更好地保持他们的收入和利润在长期增长。

总结

尽管Moderna的发展路径很简单，研发力度也相对较小，但它的市值足足有1600亿美元，这是非常不合理的。与Moderna相比，这三家制药公司，可能还有许多其他医疗保健股，看起来更有吸引力。

更低的估值，有吸引力的股息收益率，从现在起两年内没有大规模盈利下降的风险，以及完全不同的研发团队，这样看来艾伯维、百时美施贵宝和辉瑞更有吸引力。在辉瑞的案例中，投资者甚至可以接触到新冠疫苗，但没有未来两年利润下降50%以上的风险。