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今天的大盘微微泛红，但医药股又是挨锤的一天，医药生物指数下跌0.25%，成分股也是跌多涨少，长春高新、天坛生物等股票跌幅都超过3%。

整个2021年，医药股投资者都是挨打的时间多，吃肉的时候少，持股体验并不美好。但最近医药股有了些许亮色，而龙头医药股的未来也并非那么不堪。

这几天医药投资圈最热的新闻，无疑是医保谈判。三天的谈判结束，但最终的谈判结果尚未公布。2020年谈判是12月14日开始，结果是12月28日公布，间隔不到半月。所以，此次的结果也可能在十几天后出炉。

谈判中很多细节，比如恒瑞的代表在11月10日谈了两个多小时，是所有医药企业中谈判时间最长的，而且出来的时候，也是全场企业代表中谈完后跑得最快的。谈得久说明内容很多、耗时很长；跑得快是不想和媒体正面接触，因为谈判结果暂时不能透露。

恒瑞的代表大概12点50分左右出来，然后恒瑞的股价午盘开始直线拉升，最大涨幅超过9%，收盘涨了7.87%，这也是恒瑞医药最近一段时间以来难得的大涨局面。

从股价的表现推断，恒瑞主打产品PD-1的降价幅度可能在预期之内。不过公司股价在10月9日当天大涨之后，随后两个交易日连续回落，并没有出现连续走强的局面。

恒瑞医药上市以来，长周期估值中枢是在市盈率54倍左右，截至11月12日收盘，目前公司的动态市盈率约为60倍，考虑到明年业绩可能出现恢复性增长，这个估值已经不算太高。实际上，目前恒瑞创新药业务体量已经占到总营收的40%左右，明年有望达到50%，而这将会是一个分水岭。

从管线布局和销售能力来看，恒瑞在国内企业中无人能出其右，不过公司海外业务增长乏力，可能是市场不愿意给高估值的一大原因。

说到国际化，迈瑞医疗和药明康德就更有发言权了。2021年上半年，迈瑞的海外业务收入占比达到53.84%，已经占据半壁江山；而药明康德今年上半年境外客户收入占比更是达到76.26%，比迈瑞更胜一筹。

受益于海外市场的迅速发展，两家公司的净利润增速可圈可点，不过两家公司的估值却不便宜，迈瑞医疗目前动态市盈率约为50倍，药明康德约为80倍，估值压力需要更快的利润增速或者漫长的时间周期来化解。

聊到这里，今天极简投研社的医药投资专场还要继续。我们上面谈到估值，还有一家龙头企业估值便宜，那就是长春高新，截至11月12日收盘，该股的动态市盈率仅仅约25倍，这对于一家三季报净利润增速达39%的企业来说，估值实际上并不高。

昨日济川药业拿下长效生长激素权益的消息一出，济川药业连续两天涨停，而长春高新的股价则应声下跌4.60%，今天更是继续下跌3.24%。管你估值高不高，股价反正先跌为敬。

市场的担忧，不在于济川药业的产品是否能马上抗衡长春高新，而是忧虑生长激素这么好的赛道，未来将会有越来越多的企业入局，目前该产品尚未集采，保不齐以后就会集采。

而长春高新的弊端也很明显，利润的大头来自金赛药业，而金赛药业又过度依赖生长激素。对于利润占据大部分的大单品有了集采预期，才是股价低迷的主要原因。如果未来长春高新能研发更多类似生长激素这样的重磅产品，实现集群出击，那么市场自然愿意给高估值。

截至11月12日收盘，2021年医药生物指数下跌幅度达到13%左右，而恒瑞医药、长春高新股价已经腰斩，迈瑞医疗、药明康德年化收益也是负数，持有者在今年的行情下多少有些郁闷。

但是，医药生物行业是看不到天花板的朝阳行业，这些龙头公司虽然目前要么估值过高，要么各种利空缠身，也可能接下来继续寻底。不过拉长周期来看，这些公司未来还会继续走强甚至创出新高。

极简投研社只用一句话总结：前途很美好，道路很曲折。