2021年11月15日

固收 10月中债登、上清所托管数据点评：杠杆率持续回落，广义基金配置走强

策略 沿着成本下降且需求有韧性的方向配置

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10月中债登、上清所托管数据点评：杠杆率持续回落，广义基金配置走强

段小乐

蔡浩

总量研究中心

固收研究团队负责人

核心观点：从发行情况来看，10月利率债发行有所增加，信用债发行放缓，虽然净融资较上月均有所提升，但信用债净融资仍处于较低水平，发行久期也出现了明显下降，平均期限较长的企业债净融资转负。受地产板块信用风险影响，市场情绪一定程度上蔓延至信用债其他板块。

从配置情况来看，10月末资金面较上月末略微收紧，杠杆率环比回落。机构配置情绪有所分化，广义基金配置情绪高涨，增持力度加大，主要增持政金债、超短融和同业存单。证券公司由减持转为增持，主要增持同业存单。因为利率上行关系，国债发行减量，商业银行和境外机构加仓量下降，对国债增持力度大幅回落。保险公司增持力度加大，主要增持地方债。

风险提示：1）信用风险；2）宏观经济发展的不确定性；3）货币政策调控框架变化。