投资大师沃伦·巴菲特曾说：通过把自己的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中，一个聪明伶俐、见多识广和认真刻苦的人就能够做到精准判断投资风险。

中国医药行业虽然是一个壁垒很高、普通大众“看不懂”的行业，但以投资回报率来衡量，又是一个长坡厚雪的赛道。多来年，这一赛道上培育出了一批业绩出众的专业投资者。

长城基金谭小兵便是其中之一，她堪称是深度研究大医药、逐渐拓圈至全市场的投资能手。她是一位追求景气行业阿尔法的基金经理，其投资理念可以浓缩为简单一句话——“赚产业发展的钱、赚公司业绩增长的钱”。

历经时间的沉淀，她收获了自己所预期的超额收益。据Wind统计，截至2021年11月22日，在她任职基金经理的5.8年时间里，整体实现了206%的收益，年化收益率更是高达21.23%。

而在长城基金，除了谭小兵，还有另一位同样资深的医药女侠——陈蔚丰。陈蔚丰目前也担任长城基金旗下多只医药基金的经理，她有着逾10年证券从业经验、6年多投资经验，过往管理的三只产品在任期内均取得远高于基准的收益。

01 绩优背后的底层框架

谭小兵是一位中生代基金经理，她有着13年的丰富证券从业经验和近6年的公募基金管理经验。她的好业绩，很大程度上源自于立足能力圈做投资。

2004至2005年，谭小兵在知名药业联邦制药（香港上市公司）工作过一年；2008年，在取得会计学硕士学位后，开始踏入证券行业。入行之后，她做过医药、建筑、建材、电力等行业的研究员；并在2015年担任基金经理助理之后，将研究范围覆盖至电子、计算机、传媒、新能源等一些具备较高成长性的行业。截至目前，几乎所有的高增长行业都在她的涉猎范围之内。

2016年2月3日，谭小兵正式开启了投资之旅，管理的首只公募基金，就是她现在的代表作——长城医疗保健。时至今日，在5年多时间里，任职回报逾2.5倍，年化收益24.1%，在409只同类型基金中排名48位。（Wind数据，截至2021年11月23日）

投资业绩如何，说到底还是看人。投资大师菲利普·费雪曾说，投资和人类其他大部分工作一样，想要成功，必须努力工作、勤奋不懈，诚实正直。

这是费雪的经验之谈，也是谭小兵投资生涯的写照。证券从业13年，她身上那股勤奋的劲头丝毫未变。即便晋身为绩优基金经理后，她也从未“忘本”。谭小兵曾回忆当初的调研节奏时如此指出：“一年下来，我通过产业链调研、公司实地调研（含专家访谈）、线上调研等方式调研过200至300家上市公司。”

从投资业绩上来说，她的成长之路总体是成功的。作为一名中生代基金经理，谭小兵在实战中形成了一套能够在牛熊迭代中成功胜出的投资理念——立足于获取产业中的阿尔法（超额收益），赚产业发展的钱、赚公司业绩增长的钱。

若从风格来拆解这一理念，又至少可以分为多个方面，比如，她偏爱成长股，非常注重公司的长期空间，对短期估值的容忍度相对较高。这一点恰似是费雪成长股理念中被外界所津津乐道的那句金句所言,即“不要以为公司的市盈率高，就表示未来的盈利增长已经在股价上得到反映。”

但是，话又说回来。如果是高估值披上了伪成长的外衣后，风险则是巨大的。作为成长股捕手，谭小兵在自身的成长过程中，一方面深刻学习和汲取了费雪等投资大师的理念，另一方面在拥抱中国经济转型和增长的盛宴中，摸索出了规避风险、实现长期超额收益的方法。

在谭小兵的投资框架中，她立足中观层面，以基本面趋势作为重要标尺。她说，自己的投资方法是从行业的景气度入手，再结合公司的基本面来选股。由此，基本上所选个股没有特别大的风险。她说：“选择对了行业，投资就成功了一半，并且从行业进行入手，在做研究上往往可以事半功倍，而且成功率较高。”

对于行业景气度判断，她有一套自己的标准，偏好未来两到三年行业趋势往上的产业。换句话来说，她所投资的行业今年的成长性比去年好，明年的成长性又好于今年，所以相对来说，三年的成长性实际上是非常可观的。

在实际操作过程中，她选择了自上而下与自下而上相结合，操作上采取行业集中、个股分散的方法进行投资。事实上，她的投资方法的有效性不仅在医药生物行业得到了印证，在其他板块也得到了证明。

从过往基金季报来看，她管理的长城医疗保健基金中有约20%的仓位可以投其他行业，从2016年年底到2017年上半年，其余20%股票仓位的重仓板块集中在电子、消费等领域，因为当年两个行业的增长都非常不错；从2017年下半年到2018年年底，20%的股票集中在白酒等消费行业上，因为当时白酒的景气度较高；从2018年年底到2019年上半年，20%的股票集中于养殖产业链上，因为当时猪产业链的景气循环度非常高，带来的业绩弹性也非常大；从2019年下半年到目前为止，20%的股票集中于科技股，持仓多为半导体，特别是在2019Q4最底部布局了半导体中的封测领域，这给她的投资组合带来了比较多的超额收益。

也正因如此，谭小兵被称为市场上难得一见的“医药+”基金经理。

02 长城医药投资新力量

在谭小兵的资产配置中，她十分看重那些处于成长阶段中前期的行业。在她看来，前瞻布局那些右侧买点已现的行业，可以享受更多行业景气循环所带来的业绩增长。

在谭小兵看来，当前正是医药行业的良好布局时机。纵观2008年至2018年间国内医药产业的变化。医药产业在经历科技创新阶段，通过酝酿、投入和研发一系列步骤后，实现了从基础设施状态到研究成果的转化。这样的改变，带来的将会是可预期的医药企业业绩的快速增长。

对于未来的机会。谭小兵说：“虽然A股市场近期走势相对震荡，但未来几年还是比较乐观的。从中长期维度看，A股市场长期走出慢牛行情的概率非常高，整体看好医药、消费、新能源等大方向的投资机会。”

值得一提的是，在医药投资上，长城基金旗下不乏能力出众者。比如，今年7月加入公司的基金经理陈蔚丰，同样拥有丰富的从业经验。公开资料显示，陈蔚丰具有逾10年的证券从业经验、6.1年的投资经验（截至2021年7月）。

陈蔚丰的证券从业生涯，从公募研究员开始，一路走到管理多只基金产品的基金经理，她有着自己的投资理念和风格。比如，对于医药行业，陈蔚丰表示：“医药行业是不断变化的行业，政策在不断摸索优化，技术更是在不断进步，每个时期都有每个时期的弄潮儿，景气行业和优质公司随着产业发展、政策技术的演变也不断变化，我们必须时刻保持学习能力，跟上产业趋势的变化，顺势而为。”

基于这样的理念，陈蔚丰在过往的业绩上也有不俗表现，其曾管理的三只产品在任期内均取得远高于基准的收益。

两位基金经理有着惊人的相似之处：同样勤奋，同样资深，能力圈都是以医药为核心逐渐向外拓展。医药投资能手双剑合璧，长城基金的大医药投资实力正被业内寄予厚望。

在过往积累和成功摸索出穿越牛熊的方法论后，谭小兵和陈蔚丰等团队成员会在大医药投资的道路上势必将越走越远，这将成为公募基金行业兴起的医药投资新力量。

免责申明：以上内容仅供参考，并不构成投资建议，请投资者自行把握并承担决策责任。风险提示：市场有风险，入市需谨慎，基金过往业绩不代表未来表现