（一）医美：医美赛道资产证券化加速，备受资金青睐。疫情下体现增长韧性，2020年Q3爱美客/华熙生物收入分别同比增长43.2％/35.7％。我们认为2021年医美板块仍将表现持续亮眼，主要原因包括：1）医美渗透率提升空间极大，目前我国内陆医美渗透率约3.6％，约为日本的1/3，美国的1/5，韩国的1/6。2）医美产品多样化，国产品牌份额趋于提升，如玻尿酸主要国产品牌市占率从2016年的20.5％提高至2019年的28.1％。3）医美新项目不断丰富，新上市产品潜在放量机会较大，2020年已新获批2款注射用肉毒素。4）医美行业监管趋严，行业发展更加规范，将利于正规持证品牌获取存量市场份额。重点推荐爱美客、华熙生物，建议关注：昊海生科、华东医药等。

（二）医疗服务：政策免疫下永恒的投资主题。2021年持续看好医疗服务板块，主要原因包括：1）医疗需求刚性，尽管疫情推迟了就医的时间，但随着国内疫情控制良好，就医需求快速恢复；2）随着居民消费意识的不断提高，医疗服务消费显现量价齐升，头部企业的投资价值更加突出。如爱尔眼科2016-2019年屈光项目收入CAGR达46％，高单价手术占比不断提高。3）政策免疫，随着医保局控费政策推进，医疗服务作为避险赛道更值得投资。重点推荐信邦制药、爱尔眼科，建议关注：锦欣生殖、通策医疗、美年健康等。

（三）药店：21年药店板块仍将稳健向上。受益于新冠肺炎疫情对防疫产品、消毒产品的需求增长，2020年药店板块实现业绩快速增长。展望2021年，我们认为药店板块仍将稳健向上发展，主要原因包括：1）资本助推，头部连锁药店公司融资不断加快，全国加速复制扩张；2）药店连锁化率（2019年55.34％）、集中度（2019年CR5约15％）持续提升，但相较于发达国家（美国2000年连锁率已达75％，2017年CR3已达85％）仍有较大提升空间；3）处方外流持续推进，预计2025年在药店的销售额达4209亿元，增量巨大。重点推荐大参林、老百姓、益丰药房等，建议关注：一心堂。