一个值得关注的医药指基——创新药ETF

首只创新药ETF银华中证创新药产业ETF(159992)于4月10日在深圳证券交易所上市交易，为我们投资医药行业指数基金增加了一个选择。

消费和医药这两个行业是长期表现最优秀的两个行业，这里说的消费是指主要消费。从中证全指的十大行业来看，全指主要消费和医药的历史回报率排名前二名。因此，跟踪消费和医药这两个行业的指数基金也非常多。

在行业指数基金介绍方面，我之前大量的笔墨也都是用在了消费类指数和医药类指数基金。

实际上，消费和医药板块不仅仅在中国股市中表现优秀，在美股也不例外

以下是纳斯达克生物技术指数和纳指十年的对比。

因此，在外资持股上，也是更加偏重于主要消费和医药类的股票。

实际上，对于广大投资者来说，投资主要消费和医药行业的难度完全是不一样的。主要消费行业的细分行业分类比较简单，分为是食品饮料和农林牧渔两大块，而且行业类的公司生产的产品，涉及到的都是柴米油盐酱醋茶那些和我们日常生活息息相关的产品，商业模式相对比较简单。

医药行业却截然不同，它不仅专业度高，而且细分行业众多，有医疗器械、医药零售、生物医药（例如血制品、疫苗等）、医药服务连锁、制药（中药西药），具体细分还有仿制药和创新药。

过去几年，带量采购政策对于仿制药行业可以说是带来了颠覆性的改变。中标了，意味着价格的大幅下降，大幅降低了利润率；没有中标的更是相当于失去了市场份额。在仿制药被不断看衰的另一面，是创新药行业不断被市场认可。

银华中证创新药产业ETF(159992)跟踪的指数是中证创新药产业指数，该指数选取了主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，按照市值排序选取不超过50家最具代表性公司作为样本股。当下，指数成分股为36只。成分股少，并且采用市值加权，这种的特征决定了指数呈现高集中度的特征。

为了避免单只个股权重过高的情况，该指数规定，单只个股的权重上限为10%，因此，我们可以看到，权重最高的恒瑞医药占比只有9.65%。

前十大权重股如下：

前十大流通股占比60.67%。比较集中。

如果没有单只个股的权重占比上限，就可能会出现像沪深300医药的那种情况。

且看300医药的前十大占比：

恒瑞一家就占了27.66%，这种的权重分配方式，也有人诟病，认为指数被恒瑞医药一只股票所绑架。其实，集中好还是分散好，并没有一个统一的定论，见仁见智。

创新药指数的基期是2014 年 12 月 31 日为基日，而非常规的2004年12月31日，兴业证券将市场上主要的医药类指数基金的收益做了个对比，起点都是2014年12月31日。

从上图可以看出，创新药指数位列20个主要医药指数的第一位，不过历史业绩只能作为参考。

历史表现是结果，但是并非一只指数长期回报优秀的原因。长期决定一个指数表现的还是指数内成分股的利润率、成长性、当下的估值情况等。我们说买股票要“好行业、好公司、好价格”，买指数也不例外，好指数也要好价格。

新基金的发行向来是“好卖不好做”“好做不好卖”，正是由于医药类指数近几个月来的优秀表现，才促使了基金的发行。就像之前的5G、通信、半导体基金的密集发行一样。因此，虽然从统计上来看，创新药ETF业绩优秀，但是，从下图的估值来看，实在不能算是值得介入的位置。

因此，还是先纳入我们的跟踪范围。

最后，发表一下我对医药行业指数基金的看法，所谓“术业有专攻”，医药的细分行业之间的商业模式各异，因此，专业的事我们也可以交给专业的人来做。

当然，如果我们十分看好某一个细分行业，例如创新药、生物医药、中证医疗等，我们也可以通过指数基金来配置，毕竟指数基金策略透明，便于估值，有利于我们在低估时介入。

但是，对于那些仅仅按市值进行选股的指数，例如：市值排名前100位的且按照等权方式的医药100，以及500医药、800医药等这种仅按市值选取的、指数内个股数量较多的指数。在我看来，不如选择一个专业的医药类主动基金。