2021年医药行业以结构化行情为主，精选景气度好和业绩高增长的公司。我们认为高景气龙头抱团趋势还会延续，龙头定义会扩散化，我们这里的龙头定义，包括平台化大型龙头公司（如恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科等），也包括大市值平台型公司未进入的细分赛道龙头，这些细分赛道市场空间大，行业内创新频出，医保影响小，保持行业领先优势，比如ICL领域的金域医学，微创介入的心脉医疗，连锁药店龙头，CXO领域的分子彻块龙头，CDMO龙头等，这类龙头应当保持持续关注度的。

一、医疗服务+自费消费

医疗消费板块是医保免疫板块，且多数品种2020H1受到疫情负面影响，2021年业绩高增长确定，可以逢低布局从长期来看阶段性疫情有较大影响的（包括正面影响）的各细分赛道龙头，包括医疗服务的爱尔眼科、金域医学、通策医疗；

连锁药店龙头大参林、益丰药房、老百姓;

品牌消费中药的片仔癀、云南白药和同仁堂。

随着疫情最终控制和趋于平缓，消费升级也将是医药行业发展的大趋势，龙头企业将持续收益与行业并购整合和品牌集中度的提升。自费医疗中关注医保外品种，包括长春高新、艾德生物和我武生物。

二、创新药及CRO产业链

创新药“卖水人”，长期发展趋势未变，业绩加速趋势明显，最新出炉的药明、昭衍2020年报业绩预告表现优秀，建议关注其中大市值龙头（如药明康德、药明生物、泰格医药）和在细分赛道中表现出色的公司（如凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物）。研发、市场准入、销售等多维度系统性优势的big pharam---恒瑞医药、中国生物制药等公司，其全产业链优势逐步显现，拉开了与后续企业的差距，这类公司依然是投资者底仓类型的配置品种。新兴的 biotech公司---部分具备BIC、FIC潜力的企业，如信达生物、君实生物u、康坊生物、康宁杰瑞制药、博瑞医药等。

三、医疗器械 :高成长赛道

目前该领域的政策环境与几年前的药品类似（集采/创新鼓励/进口国产替代），这部分公司2021年业绩会加速明显，新一代自主创新进口替代的医疗器械企业从更长期看面临估值体系再造和成长提速的机会。

从细分板块来看，心血管支架、监护仪已经实现进口替代，也诞生了乐普医疗、微创医疗、迈瑞等大龙头公司。彩超、化学发光、内镜耗材、微创耗材、骨科耗材、心脑血管耗材等板块，目前正在逐步替代进口，将是未来牛股诞生的重要细分领域，相关公司如彩超化学发光的迈瑞医疗、安图生物、新产业；内耗材的南微医学；骨科耗材的三友医疗；TAVR领域的启明医疗；主动脉、外周耗材、电生理领域的微创医疗、心脉医疗、惠泰医疗等。

四、疫苗 :高成长赛道

19年疫苗管理法出台后行业迎来拐点，国产疫苗迎来产品上市周期，2020年公众健康意识提升带来需求爆发，行业壁垒极高，疫苗有望迎来“量价齐升”之行情。关注长春高新、康泰生物、华兰生物、康若希生物、智飞生物。关注新上市公司万泰生物、康华生物。

五、血制品:高壁垒赛道

短期看，我们预计2021年上半年进口蛋白供给会受到一定影响，因此国产蛋白将会填补进口蛋白带来的缺口，且随着供给收紧国产人血白蛋白将会有涨价预期，2021年存在量价齐升可能，长期看，我国多种血制品人均用量低于全球水平，随着未来学术推广的深入，医生与患者对产品认知的升入，我国血制品行业将进一步发展，血制品行业同时具有高进入壁垒，具有长期投资价值。

关注天坛生物、华兰生物。