信托业务方面主要是行业规模降幅大幅放缓，主动管理规模增势较好。自2018年4季度以来，监管偏暖下非标压降明显放缓，一季度末信托行业受托资产规模较年初降幅持续改善；另外在宏观投资层面，基建和地产投资增速企稳回升，也利好信托主动管理业务的扩张。

自营投资方面则是由于信托公司固有业务中含有股票自营盘，受益于一季度股市大幅上涨，信托上市公司投资收益也同比大增。

信托业务和自营双轮驱动信托上市公司19Q1净利润增速大幅回升

资料来源：公司公告，国泰君安证券研究

券商投资驱动业绩否极泰来

2018年，券商在费用端计提大量资产减值损失导致利润率大幅下降，ROE创历史新低。

2019年一季度，随着A股走牛，投资业务弹性驱动上市券商业绩强劲增长，同时随着市场回暖及新会计准则实施，部分上市券商计提的信用减值损失开始冲回，随之带来利润率大幅回升。