Wind数据显示，截至今年10月底，今年股票型基金业绩榜前十名里医药基金占据6席，股票型医药主题基金平均涨幅达70%；2019年以来股票型基金业绩榜前十名里医药基金占据8席。

耀眼的业绩之下，医药板块未来还有没有机会？

天弘医药创新混合基金拟任基金经理郭相博认为，不论在A股市场还是国际市场，医药均是长期走牛的行业，创新领域是未来五年医药板块的最大机会。相比于单纯关注表面估值，寻找估值合理、符合产业趋势、具备长期增长的优质企业更加重要。

虽然医药行业整体表现突出，但内部分化也较大。医药领域细分板块众多，板块间有较强的轮动效应，个股分化差异大，主动管理能够获取超额收益机会。

事实上，医药指数基金收益率表现远不及主动型医药基金。Wind数据显示，截至今年10月末，今年以来医药主题的被动型基金的平均收益率为50.79%，但医药主题的股票型基金平均收益率接近70%。

另外，创新领域是未来五年医药板块的机会。从市场表现看，2019年至今，医药创新板块上涨109%，跑赢创业板51个百分点，也跑赢医药指数44个百分点，其中的创新疫苗板块同期上涨160%，创新器械板块上涨146%。

对于部分投资者担忧的估值贵问题，郭相博说：“从2017年开始每年都有人说医药板块估值太贵，但板块每年都表现很好。我认为价格低不是安全边际，市值小也不是安全边际，真正的安全边际是找到有竞争力的公司，长期陪伴它成长，这些公司不光能带来超越行业的回报，有时能够实现跨越牛熊周期的大回报。比如有的公司六年涨了近十倍，这种公司能不能在它刚开始成长时进行配置，并且长期配置？”

同时，相比于表观估值高等问题，准确把握产业趋势更加重要。

有时候行业政策、技术变化和竞争格局变化后，原来非常好的公司可能突然变得没有投资价值。比如有的公司尽管市占率和利润一直在增长，但并不代表产业的发展方向，这时候估值可能是不断压缩的，业绩增长并无法带来股价的上涨。假如在2016年配置了仿制药企业，尽管当时看起来很便宜，但其实收益很差。

相比于股价便宜或者估值便宜，真正的安全边际是看准产业方向，看公司能否在一直变化的商业环境和政策环境中找到长期发展之路，管理层能否带领公司发展壮大。这样的公司即使短期估值稍贵一些，中长期的成长也是能够消化目前估值的。

看准产业方向是非常难的事，是每个企业家每天都在思考的问题。相比于科班出身的基金经理，郭相博的医药从业经历能够让他不局限于财务分析，还从企业家角度看待行业和公司，对企业管理的理解更加深刻。

风险提示：本文仅用于分享市场信息，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎。