本周观点

进入秋季，中国疾控中心发布最新版《中国流感疫苗预防接种技术指南（2020-2021）》，流感疫苗销售紧俏加剧，批签发数量增长迅速，新冠疫苗研发进展快速，关注回调态势下的疫苗及生物制品；上周医疗器械子板块逆市上涨，继续关注变化最直接、最快速的医疗器械板块：短期有业绩支撑，疫情后又有基本面变化预期，长期逻辑兑现节奏较快，政策压力整体较小，确定性相对较强。

一周市场回顾

对2020年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率44.1%，同期沪深300收益率15.6%，医药板块跑赢沪深300收益率28.5%。本周医药生物行业下跌1.17%，沪深300上涨2.37%，医药板块跑输沪深300约3.54%。本周除医疗器械子板块上涨0.22%外，其余子板块均下跌，其中生物制品继续保持跌幅最大，为-1.91%，其次为中药-1.71%。目前医药板块估值47倍PE（TTM，整体法，剔除负值），高于2010年以来的历史平均水平（37倍PE），相对扣除银行后全部A股的溢价率为71%。

行业动态跟踪

（1）国家医保局公示《2020年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品名单》；

（2）国家卫生健康委、国家医保局、国家中医药局印发《紧密型县域医疗卫生共同体建设评判标准和监测指标体系（试行）》；

（3）国家卫生健康委办公厅印发《国家卫生健康委办公厅关于加强医疗机构麻醉药品和第一类精神药品管理的通知》；

（4）国家药监局发布《国家药监局关于批准注册96个医疗器械产品公告》

投资建议

建议关注

1）医疗器械板块：包括传统医疗器械进口替代逻辑的迈瑞医疗、乐普医疗，新冠检测服务催化的IVD公司万孚生物、金域医学，以及高成长属性的自主创新器械心脉医疗、三友医疗；

2）创新药产业链：关注研发投入不断加码的恒瑞医药、复星医药，以及相关产业链药明康德；

3）消费升级“赛道”：疫苗板块智飞生物、康泰生物（短期回调不改长期产品放量、消费升级逻辑，叠加全球新冠疫苗研发火热），生长激素龙头长春高新；

4）医药流通和药店板块，前期涨幅较小，具有高估值性价比和安全边际，且药店板块同时受益于消费升级、互联网+医疗等，建议关注国药股份、大参林、益丰药房等。

风险提示

行业政策变动；创新药研发景气度下滑；医保控费趋严；订单短期波动性。