2021 的春节刚刚过去，如何布局牛年市场成为投资者最为关注的问题。

近两年主动权益基金的确给了大家很高的回报，市场上的核心资产轮番表现：比如 “大举国旗”的芯片，“强势持续”的泛医药以及“潮涌香江”的港股。

今天，财叔在几场直播中收集了南方基金，在科技、医药、港股中具有代表性的三位基金经理的观点，让我们来看看未来的投资机会。

科技-王者何时归来？

作为南方科技创新的掌舵手之一的王博，该基金成立一年，基金收益达130%+，超过同期基准收益率 93.19%。

曾经一日告罄的这支“牛基”在牛年也首度开放申购。

除此之外，王博同时也是南方成长先锋基金、南方科创板基金的基金经理。

而总是与”科技“这一关键词如影随形的他，对未来科技的动向又有什么观点呢？

1. 机会或在局部个股

王博认为，A股某个时点的风格一般由 6-9个月后的景气度结合估值，也就是不同板块间的性价比来决定。

机构的排名和赚钱效应会进一步强化风格，所以 2019-2020年科技板块大放异彩。

经过之前一年多的大幅上涨，科技板块的预期收益率已经不高，在各个行业间的性价比居中。

后面大概率会维持震荡的走势，版块内部分化，个股逻辑突出，出现单边上涨的概率不大。

具体来说，2019 年当时科技板块中，经济顺周期的半导体、互联网电商，产品创新周期的消费电子，自主替代加速的半导体、高端装备等板块均处于周期上行景气阶段。

叠加2018 年下跌后的合理估值，预期收益率吸引力开始加强，所以出现了一波行情，现在在消化估值。

2.芯片整体需求会超越全球GDP每年3个点

从需求端看，海外疫情比中国恢复晚半年到九个月，海外是刚刚开始恢复，要补库存，需求恢复特别猛。

供给方面有一点问题，一是海思退出，二是高制程芯片，能做出高端芯片的公司越来越少。

导致头部公司的订单满得不能再满，进一步向外挤占排名靠后的二线厂商和一线半厂商的产能。

需求特别好，而且是全方位的好，尤其是以宏观经济为代表，比如工控、汽车，汽车还叠加新能源需求爆发。

导致无论是高阶制程产能，还是中低阶制程产能，都是全面紧张，进而导致芯片吃紧。

总体来说，芯片行业整体成长空间较大，成长路径清晰。

医药之王-如何跨越牛年？

医药女神王峥娇，11年深耕大医药赛道。

在管产品南方医药保健成立以来净值增长率翻3倍多，近1年、近3年、近5年收益均高于95%的同类基金。

同时，拟由她担任基金经理的南方医药创新（A类 010592）正在发行。

牛年医药板块何去何从，一向“勤于思考，冷静笃定”的 医药女神王峥娇在此次直播中发表了自己看法。

1.供给两端戴维斯双击

中国医药市场需求非常大，之前国务院发过一个数据，2019年中国60岁以上人口占比18%，这是非常可怕的数字，说明中国人口老龄化的问题比大家想象的要严峻得多。

根据卫生部的统计，60岁以上人群患病率是25-45岁人群的4-10倍，老龄化带来对医疗需求的巨大支撑。

与此同时，因为生活习惯、环境等多方面因素的变化，过去十年中国各个年龄端的居民患病率都在大幅提升，比如慢性病患病率十年增长了一倍。

以肿瘤治疗市场为例，我们国家每年新增主流患者400万例，这个数字远远大于欧美+日本的新发癌症患者数字总和。

庞大的患者群体以及患者非常高的治疗需求促进了中国医药行业的长期发展，这就是需求。

从供给端上看呢？

中国医药行业过去由于各种政策方面的原因，我们国家医药市场长期是依赖仿制药的，企业的创新动力不足，能力也比较欠缺。

现在很看好医药行业的创新就是因为2015-2018年发生了比较大的变化，药监局和医保局的系列改革，他们做了一系列措施引导中国医药行业进入创新驱动的良性发展期。

与此同时，港交所、科创板放开上市条件之后，越来越多创新型生物医药企业有了更好的融资渠道，进一步推动企业的研发投入。

所以我们认为医药行业正在迈入创新发展的大时代。

过去市场需求一直存在，但行业缺乏优质的供给，现在这一点正在发生比较大的变化，这就是供给和需求的问题。

2.行业趋势仍旧可观

医药行业需求非常巨大，从过往来看，医药行业具有四个比较明显的特性

一是这个行业的长期成长性比较明确。一个是老龄化，再一个是居民患病率持续提升，它带来医药行业的刚性需求持续增长。

过去十年，医药行业的市值从不到4000亿发展到近8万亿的市值，这个行业长期是具有成长性的。

二是医药行业的公司业绩确定性比较高。医药行业过去十年连续正增长的公司数量仅次于银行，最近几年大家对业绩确定性高的资产给予越来越高的溢价。

三是投资机会非常丰富。既有偏科技属性的创新药、创新耗材器械公司，也有偏消费属性的投资机会，投资机会很丰富。

四是专业壁垒比较高。

低估洼地-港股机会正当时

王士聪，南方香港成长基金经理，作为“ 基本面价值投资实践者”、“长期投资者”，专注于 挖掘新经济中的核心资产。

港股不仅在估值上处于优势，其高股息率、内地资金加速流入，更是助推其上涨趋势。

王士聪的“南方香港成长灵活配置混合型证券投资基金”， 近一年收益增长101.68% ，超越基准111.18% ，同期上证综指增长仅为13.87%，排名第一 ，被很多投资者成为“港股一哥”

在港股投资上，他有着自己独到的见解。

1.优质公司陆续登录，上市公司结构改变

港股开年以来变得非常火，对于专注于做港股的投研人员来讲，感受到过去两年间发生了很多变化。

很多新经济行业的公司在不断上市，市场结构有很大改变，过去两年几乎每个月南下资金都是净流入状态。

不仅仅是过去一两个月，而是过去两年的每个月都是净流入状态。

最近一两个月是量变到质变的过程，本质上是因为港股优秀的公司越来越多。

QDII基金过去两年的业绩普遍都挺好的，这也使得国内的媒体和国内的资金关注到港股，引发连锁反应，才导致最近一两个月情绪非常高涨。

本质上还是上市公司的结构在过去两年有很大的转变，这也得益于港交所在2018年进行改革，引入很多新经济公司登陆港股市场，使得港股结构有非常大改变。

2.港股的三大核心行业

一是互联网行业。由于VIE架构的原因或者美元VC/PE在早期进行投资的原因，导致很多互联网公司美股中概股或港股进行海外上市。

美股风险的爆发，包括今年初中国电信等公司被强制退市事件，导致越来越多公司将港股作为主要上市地，尤其是越来越多互联网公司都会在港股上市，这是我们最主要关注的子赛道。

二是创新药。2018年港交所 准许没有盈利甚至没有收入的生物医药公司在港交所上市。

截止目前，大概有接近30家创新药、创新医疗器械公司在港交所上市，绝大部分中国新一批创新药龙头都在港股上市。

展望未来五年、十年，这些公司也会逐渐成长为中国医药行业的龙头之一，港股在中国的医药行业也会占据主要地位。

三是新兴消费品公司。很多消费行业都会出现颠覆者。

过去的消费品赖以生存或者有竞争力优势的可能是在渠道，可能是在供应链，可能是在产品，但很多因素在现在这个时间点相比过去已经发生了很大转变。

目前的消费品公司面临着全新的渠道，包括电商、私域流量的小程序等等，面临更加完善的供应链体系以及新一代消费者人群。

有效利用大数据分析，做好产品迭代，并且有一定精神属性的消费品公司，可能有颠覆子行业的机会。

这里面会涌入很多新兴的消费品公司，他们也会在这几年陆续登陆港股市场，互联网、创新药和新兴药费品这三个行业是目前港股拥有很多优质公司的新经济行业。

3.专注新兴行业

南方香港成长这只基金主要投资在新经济领域，即消费、医药、TMT这三个行业，对于传统行业的传统公司，我们关注不多。

这些行业中确实存在一些公司估值不是很高，但也要辨证地看，它有可能估值被低估，是市场风格或者大家选择的原因带来的，这些会在中长期被修正。

还有一些公司的基本面前景确实不是很好。

现在两个公司对比，传统行业是10倍，新经济是100倍，可能五年之后甚至反过来，对于基本面不好的公司。

现在给的估值不低，甚至有可能是高估的。