财政部官网信息显示,财政部将联合国家医保局对77家药企进行会计信息质量检查,重点是核查销售费用,步长制药、复星医药等上市药企均在名单之内。由于高销售费用是医药行业的普遍特征,所以市场开始担心很多公司经不起查账,恐慌情绪发酵之下,医药板块近期遭遇了一波惨烈杀跌。
那么,两部门为何要对医药企业进行查账?此举对医药行业的发展有何影响?
此次会计检查的最终目的是摸清药品的成本,为带量采购政策的全面放开铺平道路。预计第二批带量采购将在九月底前启动。
短期来看,在会计检查与第二批带量采购试点的冲击下,负面情绪仍可能会继续压制医药板块。
但中长期来看,头部药企可以凭借创新驱动抵御行业下行风险,并实现稳健增长。创新药依旧是医药行业确定性最强的方向之一。
会计检查是为带量采购全面放开铺路
近期医药行业黑天鹅事件(康美药业财务造假、步长制药财务费用虚高、天圣制药造假等)频发,引发相关部门的高度关注。在此背景下,财政部发布《关于开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作的通知》(以下简称“《通知》”),本次检查将于6-7月开展,并在8月30日前上交结果。
《通知》明确提出,此次检查的目的是剖析药品从生产到销售各个环节的成本利润构成,揭示药价形成机制,为综合治理药价虚高问题提供第一手资料。所以,博览财经认为,行业黑天鹅事件是触发此次检查的导火索,而更深层次的原因则是为“4+7”带量采购政策的全面放开铺路。也就是说,财政部此举的主要目的是为了摸清药品与医疗器械的成本,为之后的药品器械降价做准备。
带量采购是近年来医药行业的关注焦点。首批“4+7”带量采购试点于2018年底推出。国家医保局在4月下旬的例行吹风会上表示,首批带量采购政策已经全面执行,11座试点城市25种中选品种的采购总量达到了4.38亿片或支,完成了约定采购总量的27.31%,总体落实情况较好,部分中标品种的采购量显著好于市场预期。
而对于第二批带量采购的推出时间,目前市场关注度较高。6月4日,国务院办公厅印发了《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》的通知,明确提出“制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件”,负责部门是国务院医改领导小组秘书处,并要求在2019年9月底前完成。由此推算,第二批带量采购有望在政策制定之前(9月底)启动。而随着政策的正式落地,带量采购有望全面铺开。
实际上,2018年以来,药品集采工作均由医保局负责,而本次文件由国务院负责制定,并且作为深化医改的突破口,无疑将药品集中采购的重要性提升至前所未有高度。
中短期板块继续承压,长期头部药企凭借创新实现稳健增长
Wind数据显示,此次检查涉及的77家企业中,主要涉及上市公司包括5家A股公司(2家同时在H股上市),以及3家美股公司。可以看出,涉及的5家A股公司均为细分领域的龙头企业,所以短期来看,负面情绪仍会继续压制医药板块。
而此次会计检查对于医药行业的实质性影响,则取决于是否有较多企业被查出重大财务问题,目前难以准确评估。不过,目前两部门检查的内容和时间表均已透明化,这更像是一份合规操作指南,其初衷是指导企业规范经营,所以最终的实质性影响预计不会很大。
由于2018年底实施的首批带量采购给制药板块带来了一波深度调整,所以对于即将到来的第二批试点,市场难免有所担忧。不过考虑到市场对于第二批试点已有所预期,并且首批试点成果好于预期,预计第二批带量采购试点不会对医药股造成较大的负面冲击。
近年来,在医保控费的大背景下,医药行业,尤其是制药企业的增速逐步下滑,并且随着带量采购的推进,市场对于医药板块的中长期展望也较为悲观。
目前国内医药行业面临的困局与20世纪80-90年代的美国比较接近。当时在医保控费之下,美国同时期处方药的支出却在加速增长,这背后则是创新的驱动。重磅产品不断推出,支撑药企增速大幅领先行业。
所以,参照美国的历史经验,在医保控费阶段,头部药企依旧可以凭借创新驱动抵御行业下行风险,并实现稳健增长。而在鼓励创新的大背景下,加大研发投入也已成为行业共识。
天风证券认为,研发创新将成为企业重要的竞争点,创新药产业将迎来黄金发展期,看好恒瑞医药、药明康德、凯莱英、泰格医药等。
中泰证券认为,创新药依然是最确定的大趋势,研发创新是药品行业的未来,建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。