广州医药在两票制影响下，经营活动现金流净额出现负值。从正3亿到负17亿，广州医药如何应对？

　　近日，白云山就问询发布公告。2018年1月2日，上交所向白云山下发问询函，要求白云山说明“两票制”政策对广州医药各业务板块的影响，以及拟采取的对应措施及具体实施情况等。

　　仅根据目前数据看来，“两票制”已经对广州医药目前经营状况产生影响。公告显示，2015年、2016年、2017年1～9月广州医药经营活动现金流净额分别为1.32亿元、3.54亿元、-17.87亿元。

　　▍广州医药受两票制影响，现金流异常

　　广州医药为医药流通行业重点企业，主要利润来源为药品以及医疗器械等产品的分销以及批发。

　　白云山在公告中表示，其医药流通行业的主要业务为药品批发，针对终端客户不同分为分销业务和纯销业务。

　　 “两票制”倒逼医药流通企业变革自身商业模式，分销业务面临下沉压力。从目前数据来看，“两票制”已经对广州医药目前经营状况产生影响。公告显示，2015年、2016年、2017年1～9月广州医药经营活动现金流净额分别为1.32亿元、3.54亿元、-17.87亿元。

　　白云山自己也表示经营活动现金流入减少的主要原因是“两票制”的实施。白云山同时透露，由于医疗机构客户是我国医药流通行业主要的终端客户，公司给予医疗机构信用周期较长，因此亦存在第四季度回款高于其他季度的现象。

　　在分销业务现金流优势减少的同时，纯销业务将会继续增加。纯销业务的增加也表现在了数据上。在报告期各期，公司纯销业务占主营业务收入的比例为45.06%、47.97%和54.89%。

　　除分销业务下沉，纯销业务增加外，广州医药还将继续加强公司业务系统建设、争取更多优质品种包括进口品种、OTC品种等措施，应对“两票制”挑战。

　　▍两票制对医药流通行业的影响

　　白云山在公告中表示，从长期来看，医药流通企业将更多承担二次议价的载体，在某种程度上最终演变为医院的一级代理人。药企在终端市场覆盖面不断增加，将着力发展纯销业务，药事综合管理服务模式也将逐渐兴起，该类业务相对分销业务毛利率也将更高。

　　 “两票制”推行，对医药流通行业格局的具体影响表现为：

　　1、“两票制”下，终端客户管理难度将增大，中小流通商的回款账期将加长，药品生产企业更倾向于选择有实力、配送网络丰富、回款有保障的配送商；

　　2、某些省份明确在执行“两票制”的过程中，对配送商进行遴选，限定配送商的数量，直接导致中小配送商出局公立医院的医药配送业务；

　　3、大型医药流通企业资金池较大，对药品流通上下游资金垫付能力强，付款能力强，经营规模更容易做大。

　　 “两票制”的推行对配送企业终端网络及配送能力提出了更高的要求，终端网络覆盖广、物流配送能力强、资金实力雄厚的企业具有较大的竞争优势。不具备终端渠道的代理商以及过票公司在“两票制”后将不具备存在的价值，具备一定终端渠道的中小型商业公司将会被并购。

　　由此，“两票制”将会促使医药流通行业集中度提升，形成强者恒强的局面，全国性医药流通企业以及区域龙头将会通过收购兼并，不断扩大市场份额。