网售处方药尚未放开、盈利难题持续、新业态潜力待释放······历经十多年发展的医药电商，依然面临着多重困难，随着互联网+医药以及医改的推进，也开始走上转型爬坡期。

近日，拥有1500万注册用户的1药网母公司111集团，向美国证券交易委员会递交了招股书，最高募资2亿美元。

对此，有业内人士认为，对于仍在跑马圈地、短期内没有找到明确盈利方向的医药电商来说，还要做好打持久战的准备，在这个时候谋求上市，是在爬坡期采取“深挖洞，广积粮”的谨慎做法，毕竟只有融足够的钱才是成功的关键之一。

事实上，这不过是医药电商企业在当前的政策及市场环境中，为了生存至市场爆发时获得更大的发展机会，而采取的“自救”手段之一。

多家企业筹划上市

据了解，目前有不少医药电商平台均是作为上市公司的子公司存在。比如太安堂旗下的康爱多、九州通旗下的好药师、康恩贝旗下的可得网等。如果111集团成功上市，或将成为国内首个独立上市的医药电商平台。

据111集团招股书显示，111集团的业务主要分为三大块：B2C医药平台1药网、互联网医院1诊以及B2B医药平台1药城。

其中，1药网是最核心的业务，经过8年时间的发展，它已经成为国内最大的医药电商之一，服务范围几乎覆盖国内所有内陆地区。同时还借助“1诊”的医师团队，为顾客提供在线问诊、开具电子处方单等服务。

2017年，111集团的B2C业务约为8.62亿元，B2B业务为8689万元。虽然111集团的B2B仅运营1年多，但其增长势头迅猛，2018年上半年营收已达约3.17亿元。但截至2018上半年，111集团尚未实现盈利。

但这并没有降低电商企业们对行业未来发展的信心。

平安好医生首份半年报显示，其2018年上半年营业收入为11.23亿元，其中收入增长最快的是健康商城业务（B2C），收入达到6.28亿元，占了平安好医生上半年收入半壁江山还多。

康爱多创始人王燕雄对此认为，医药电商企业选择在这个阶段上市，有一个很大的原因是大家看到平安好医生在香港上市后，估值高达数百亿元，而事实上这些企业的业务跟平安好医生类似，只是各自的策略会有些差异化。

正因为此，除111集团外，还有多家医药电商公司正在筹划上市相关事宜。健客CEO谢方敏曾公开表示，健客已经为赴美上市做好了准备，预计在两三年内实现登陆纳斯达克的计划，但也不排除在其他主板上市的可能性。

热冷交加的医药电商

一直以来，医药电商领域就不缺玩家，除了上述众多“上市系”的公司外，还有自带互联网基因的公司如健客、1药网、七乐康等。

而且从收入规模上来看，康爱多、健客、好药师年销售额都已超过10亿元。太安堂年报显示，2017年，康爱多实现营收13.69亿元，净利润为3191 万元。

此外，随着医药新零售时代的到来以及互联网+医疗的发展，线上线下结合得更加紧密，“医+药”也成为了行业的共识，越来越多的竞争者开始进场，使得原本相对宽松的赛道由于新选手的加入显得更加拥挤了。比如B2B业务，据了解，阿里、京东、微医、医联、平安好医生等都在台前幕后布局这块业务。

前面提到，现在医药电商的模式基本趋同，只是各有侧重，所以行业未来比拼的是各企业的运营效率、营销优劣和资金的厚度等等。如果企业没有充足的资金助跑到终点，必然会在这场布局竞赛中掉队。

而“互联网+医疗健康”发展意见的发布也进一步激发了行业的热情。有业内人士就指出，从医药流通及零售行业的发展趋势看，互联网+医药是行业发展的必经之路。

于是，医药电商模式最近几年也不断创新：尝试“药+医”模式，包括与互联网医院合作、收购医院、上线移动医疗APP等；B2B、B2C、O2O多种业态混合经营，打造业务闭环；向小众市场拓展、做深服务，并尝试与保险、健康管理相结合等。

111集团则选择通过B2B2C，实现B端和C端、线上和线下、自营和平台、医和药的融合发展，为医生、药店、医院、药企、药品流通商赋能。但这条路走不走得通，还有待市场检验。

不过，政策等多方因素的限制，又让医药电商感到一些“寒意”。独角兽工作室创始人刘谦认为，目前的医疗和支付体制、网售处方药等相关政策长期不明朗、网购药的低频性和低传播性等限制了医药电商的发展。

111集团招股书也提到，政策变化的不确定性仍是公司的主要风险因素之一。

先行者的活法

说起医药电商上市企业，不得不提阿里健康和平安好医生，这两个“巨无霸”凭借着各自的优势，在医药电商领域打出一片属于自己的天地，上市带来的资金也让他们的“活法”更多样、更“潇洒”。

8月16日，平安好医生交出了在港上市后的首份成绩单。截至2018年6月30日止的六个月中，平安好医生实现营业收入11.23亿元，同比增长150.3%；毛利3.09亿元，同比增加65.3%。核心业务家庭医生服务、健康商城同比分别增长91.4%、302.7%。不过其盈利一直为负数，其招股说明书披露，平安好医生2017年净利润为-10.01亿港元。

医药电商作为平安好医生最重要的业务板块，未来还会进一步加强。据了解，平安好医生已经全资收购了江苏众益康医药有限公司，从而获得了《药品经营许可证》，具备了在线上和线下开展B2B业务和药品批发业务的能力，未来或将进入B2B医药电商领域，加快在产业链的布局。

平安好医生在取得B2B业务资格后，可以直接向药品生产企业采购药品，从而形成B2B2C的模式，降低其健康商城业务的采购成本，进一步向药品市场发力。

阿里健康近期最引行业关注的，毫无疑问是连续对区域医药零售巨头的投资。2018年6~8月，阿里健康先后投资了漱玉平民大药房、华人健康、贵州一树等区域龙头。试图通过资本+业务的模式，让其与投资药店之间有更有效的联动，未来会在医药新零售、医药020、处方外流等业务上实现抱团做大。

目前，阿里健康业务格局逐步确定，形成医药电商、产品追溯、智慧医疗、健康管理四条业务线。从阿里健康目前的主要收入来源看，就不难理解其为什么大手笔投资实体药店了，其主要收入为药品、保健食品等医药销售业务，其他业务则仍然在发展或培育阶段。由此可见，医药电商业务在阿里健康占有比较重要的地位，在医药零售领域的频频出手，则是为补充或完善企业的战略版图。

不过相比于平安好医生，阿里健康2017年的净利润会“好看”一点，为-1.07亿港元，增长率为48.56%。