新基建爆发：50只医疗龙头股力量&14亿人健康刚需！
A股唯一医疗ETF跟踪标的指数：中证医疗指数(399989)一键投资50只医疗行业A股！
一、医疗行业景气度高
得益于庞大的人口基数、老龄化、消费升级等因素，国内医药行业发展迅猛，被视为持续景气的朝阳行业。医药行业大体上可以分为医药制造（药品、器械等）、医药流通和医疗服务等几大板块。每个细分领域的发展阶段、未来的成长性及投资逻辑等各不相同。作为医药生物的两个细分子领域，医疗器械和医疗服务因投资回报率高、行业景气度好等特点广受投资者青睐。而随着国产替代的推进以及老龄化带来的人口红利，医疗器械及医疗服务行业在未来具备更好的发展前景。
1. 医疗器械：需求空间大，国产替代比例提升
医疗器械领域主要包括医疗设备、体外诊断、高值耗材、低值耗材等四大品类，每个品类下面又包含多个细分。2018年我国医疗器械市场规模为5304亿元，15-18年复合增长率为20%；根据中国医疗器械行业协会预计，未来五年复合增长率为15-20%，远超全球平均水平。
从需求来看，我国医疗行业正处于高速发展阶段，需求潜力较大。与美国、日本等成熟市场相比，国内医疗设备每百万人口保有量较低，而医疗器械大多为医院刚需，所以一定程度上反映市场提升空间仍较大。
此外，国产替代也是医疗器械行业发展的重要逻辑，以彩超为例，早期进口比例约占95%，而随着国内迈瑞医疗等国产品牌的崛起，国产率已开始逐步提升。
2. 医疗服务：供需两旺推动行业发展
国内医疗服务市场目前呈现出需求体量庞大但供给不足的特点。由于我国人口老龄化的发展以及消费升级带来的需求提升，医疗服务需求处于持续上升状态，但目前医疗资源仍相对紧缺，大部分医疗资源集中在公立医院，新医改之后鼓励社会办医的政策有效的缓解了需求激增引发的供给疲软的问题。在未来供需端共同发力、以及政策支持下，医疗服务行业的发展前景较为广阔。
人口老龄化一直是推动医疗卫生需求增长的最主要动力之一。相关预测表明，到2020年我国50岁以上人口占比将达到接近40%，而卫生数据表明，55-64岁老人两周患病率达32.27%，是25-34岁年龄段的4.31倍，65岁以上老人两周患病率则高达46.59%，是25-34岁年龄段的6.22倍。随着人口老龄化程度的加剧，居民整体患病率的提升将会较为显著，对医疗服务的需求提升也将相应增加。
二、中证医疗指数介绍
1. 指数基本信息
中证医疗指数是中证指数公司为进一步丰富指数体系，为投资者提供新的分析工具和投资标的所设立的指数。该指数主要以医疗器械、医疗服务上市公司为样本，选取过去一年日均总市值排名前100只股票作为指数样本。截至2020年8月25日，中证医疗指数成份股共50只，个股平均市值423.81亿元。
2. 指数行业分布
从细分行业分布来看，中证医疗指数行业构成以医疗器械与医疗服务为主，两者权重占比合计高达95%。其中34只股票属于医疗器械行业，13只股票属于医疗服务行业。
3. 前十大成份股
中证医疗指数前十大成份股合计权重占比56.56%，且均为医疗器械与医疗服务行业龙头企业。其代表性企业介绍如下：
药明康德：新药研发龙头
主要为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务，客户来自全球30多个国家，总数超过4000家。在当前大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求不断增长的背景下，药明康德提供的“一体化、端到端”的研发服务能够满足不同客户的需求；同时在全球医药研发生产产业向中国转移的过程中，国内药企加大创新研发投入将继续推动企业高速增长。
迈瑞医疗：医疗器械龙头
主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，已经成为中国最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。其生产的呼吸机、监护仪等医疗器械已应用于全球190多个国家和地区，覆盖了中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。
爱尔眼科：眼科专科龙头
主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚。我国眼科医疗服务需求空间巨大。由于电子产品的普及，近视低龄化、高发病率形势严峻；同时，老龄化社会的到来，年龄相关的眼病（如白内障、老视、眼底病等）亦越来越多；无论儿童青少年的近视问题，还是更多老年人的眼健康需求，都需要专业眼科医疗机构为广大居民提供更好更多的眼健康服务，也为眼科医疗机构发展带来巨大机遇。
4. 指数历史走势
自基日以来截至2020年8月25日，中证医疗指数累计上涨1396%，显著高于沪深300、中证500以及中证全指；在风险调整后中证医疗指数的夏普比率也更高。
分年度来看，中证医疗指数涨跌幅要么领先所有宽基指数，要么落后所有宽基指数。2018年以来，中证医疗指数长期跑赢大盘指数。
5. 指数盈利能力强，成长性高
截至8月25日，中证医疗指数2020年净资产收益率（ROE）预计为17.25%，为近五年以来新高；营收增速和净利润增速分别高达39.45%和77.05%，表现出了较好的成长性。
从估值分位数来看，截止2020年9月23日，中证医疗指数当前PE为72倍，处于最近5年78%左右分位数，从图中可以看出，处于中高位置。这个行业尽管不便宜，未来的表现更多看疫情的变化以及市场流动性的情况。
虽然中证医疗指数的估值处于不便宜的状态，但是它属于常说的三高指数，即“高波动，高成长，高前景”，投资者可以用定投的方式参与。
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医仙带盐的医疗ETF（512170）于2019年6月17日重磅上市，一基网罗50只医疗龙头公司股票，既可买卖又可申赎，欢迎大家多多关注。医疗ETF(512170) 2020年上半年累计涨幅达60.87%，高居沪深两市所有股票型ETF今年上半年涨幅排行榜前2名！
政策利好：新基建爆发+高端医疗装备自主可控。医药投资领域大咖、兴业证券医药行业首席分析师徐佳熹直言医疗基建是会加速，现在新基建大家谈医疗谈的比较少，但他相信医疗肯定是“新基建”非常重要的一环，因为我国公共卫生领域需要补短板，在县级层面的隔离病房、县级CDC感控等方面，一定会加大投入力度。防疫基建，医疗固废处理也是重中之重。据生态环境部，1月20日至今累计处理固废14.2万吨，医疗固废处理需求大幅提升。另外，医疗固废处理近期还有新政策发布，要建立医疗废物信息化管理平台，医疗信息化的需求也将进一步提升。疫情叠加政策推进，医疗固废处理需求将迎来中长期的提升。这些均实实在在利好医疗ETF重仓的众多医疗IT、医疗器械成份股。持续为国产医疗器械打call，医疗器械行业再迎黄金发展机会，有望成为贯穿2020全年的主线投资机会！近期国家反复强调了要加快推动医疗器械行业发展，加快补齐我国高端医疗装备短板，实现高端医疗装备自主可控，另外疫情将推动医疗体系进一步改革，基层医疗建设有望加速，国内医疗器械行业再迎长期利好，尤其龙头以及创新型企业将显著受益！
全球对中国医疗器械需求激增。欧美国家一线医护物资紧缺，美国政府开始免除中国口罩等医疗物资的关税。3月5日，美国政府对27家美国企业总计100多项进口中国的医疗相关产品，进行了关税豁免。美国贸易代表办公室在声明中表示，美国将把中国一次性口罩、一次性医用口罩、一次性听诊器套以及一次性鞋套靴套在内的产品排除在关税清单之外。很多投资机构也都战略性看多医疗器械版块，中国老龄化进程加快、大型医疗器械配置证放开、医疗资源持续下沉、医院盈利转向医疗器械等因素将推动中国器械市场持续快速扩容；国家政策大力鼓励国产医疗器械发展，从生产研发端（资金投入、绿色审批）与采购端（鼓励国产器械采购）给予实质性支持措施；国产企业研发能力持续提升，在中高端医疗器械领域不断推出产品。国内政策频出，部分领域加速洗牌，行业加速向龙头集中。
中证医疗指数2019年全年涨幅高达48.67%，超过同期申万28个一级行业中的24个行业指数表现，也超过包括创业板指、创业板50、沪深300、上证50等在内的全部A股核心市场指数。
（一）中证医疗指数简介
医疗ETF跟踪复制的标的指数为中证医疗指数，代码为399989.SZ，由中证指数公司于2014 年 10 月 31 日正式发布。中证医疗指数选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。采用自由流通调整市值加权，并根据成份股数量设置不同的权重上限，以反映沪深两市医疗主题股票的整体走势。
数据来源：Wind，截至2020.8.24。
（二）医疗ETF——前10大重仓龙头股一览
股市历来“龙头赢家通吃”，医疗ETF跟踪的中证医疗指数前十大成份股中有8只股价在2020年创出历史新高，前十大成份股合计权重达60.38%。
数据来源：Wind，截至2020.7.7。
（三）投医疗，为什么要选龙头？——龙头优势显著，业绩确定性更强！
一键打包医疗股，就选医疗ETF。根据申万二级行业分类，所属医疗器械和医疗服务的个股共有70多只。这些上市公司虽然都属于医疗行业，但其业务方向或者深度都有所不同，从而导致股价走势也会有较大差异。医疗ETF成份股仅50只，将上市优质医疗股一网打尽，帮助投资者把握医疗股行情，同时规避个股选择风险。
高收益，高弹性。医疗为人类基本需求，老龄化加剧，疾病谱变化。医疗服务需求刚性大，医保商保增长稳定。消费升级，医疗保健需求激增，追求高质量医疗产品与服务，助推医药行业需求提升。科创板推动“医药科技”价值发现。当前，医疗器械、工业型、消费型医疗服务兼具高成长性。医疗行业作为医药行业的一个细分行业，过去10年医疗指数具有高收益、高弹性的特点。按最近11年统计，中证医疗指数有8年跑赢了中证医药指数，医疗板块明显好于医药行业其他子板块。
数据来源：Wind, 统计区间2009.1.1-2020.9.30。
（四）中证医疗指数长期表现强劲
医疗ETF跟踪的是中证医疗指数，代码为399989.SZ，标的指数选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关代表性公司股票作为指数样本股。整体而言，中证医疗指数呈现高收益、高弹性特性。长期看，医疗板块累计收益明显好于医药其他子板块。
风口行业，永恒的消费需求：医疗为人类基本需求，老龄化加剧，疾病谱变化。医疗服务需求刚性大，医保商保增长稳定。消费升级，医疗保健需求激增，追求高质量医疗产品与服务，助推医药行业需求提升。
市场回暖，风起科创：科创板推动“医药科技”价值发现。当前，医药行业估值溢价水平处于历史低位，投资价值凸显。医疗器械是政策避风港，医疗器械、工业型与消费型医疗服务兼具高成长性。
行业整体盈利能力强，盈利增速高：2015年至2019年，中证医疗指数成分股的营业收入和净利润的年均复合增长率达到22.5%和15.6%，年均销售毛利率和销售净利率达到41.7%和13%。
【相对宽基指数】长期超额收益显著
2010.7.1-2020.6.30，中证医疗指数在10年左右中相对沪深300和中证500的累计超额收益率分别为233.62%、236.04%，年化超额收益分别达10.09%、10.25%。
数据来源：Wind，统计区间2010.7.1-2020.6.30
【相对医药卫生指数】累计收益更高，更具收益弹性
超额收益明显：2010.7.1-2020.6.30，相对中证500医药指数累计超额收益80.13%，年化超额收益2.65%。
收益更具弹性：2010.7.1-2020.6.30，年化波动方面，中证500医药指数为30.51%，中证医疗指数41.06%。
数据来源：Wind，统计区间2010.7.1-2020.6.30
（五）医疗ETF流动性充沛
9月30日，医疗ETF场内成交额高达8787万元。医疗ETF最近3个交易日累计成交额达2.09亿元，其最近3个交易日日均成交额高达6960元！
数据来源: Wind，截至2020.9.30
（六）中证医疗指数估值变化
从估值角度来看，截至2020年9月30日，医疗ETF(512170)跟踪复制的中证医疗指数市盈率为73.84，历史百分位为80.92%。
数据来源：Wind,截至2020.9.30。
风险提示：基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。
