2020年，股票私募圈冒出一批“网红”私募机构，规模迅速攀上百亿以上的“巅峰”。

其中一类机构因短期业绩暴涨，在代销渠道颇受欢迎，享受了“重点推荐”、“产品秒光”的待遇，管理规模快速扩大。

另一类管理人则擅长与市场互动，基金经理依靠个人魅力持续吸引粉丝关注、做大规模。还有一批私募则因创始团队名气卓然，初募资便引发各路资金追捧。

这些不同类型的私募机构都在去年的大牛市中一跃成为“网红”，但在今年风云突变的行情中，却遭遇了净值压力。

“网红”私募们在年内究竟经历了什么？

回撤幅度各异

资事堂选取了五家去年募资规模显著增长的私募，包括汉和资本、趣时资产、石锋资产、正心谷资本和同犇投资；以及两家创始人高频发声的私募机构，包括东方港湾和林园投资。

上述私募均受托管理百亿资产，“网红”气质分为三类：1）去年年度业绩突出，投资者趋之若鹜，规模快速上涨；2）投资团队业内知名度高，对外募资时受渠道热捧，火速吸金；3）创始人擅长打造聚拢粉丝，不时语出惊人。

如上图显示，上述“网红”百亿私募年内回撤明显。除了趣时资产年内最大回撤在18.5%以外，其余机构回撤值均超20%。

其中，同犇投资、东方港湾年内最大回撤分别超30%和40%。

有一个细节值得关注，各家私募年内最大回撤的时间点不同：石锋和趣时在今年3月损失明显，正心谷资本在6月中旬净值压力，其他私募均是自9月末开始遭遇回撤压力。

但也有例外：林园投资的部分旗舰产品年内净值跌幅22%，但林园管理的另一部分产品则涨幅显著，净值表现呈现“天壤之别”。

“网红”林园没有采取复制策略对旗下产品进行统一管理，这在业内颇为罕见。

规模挑战凸显？

汉和资本是“网红”私募的代表机构，但今年压力颇大。

这家机构一直是私募圈的“另类”明星。

2013年，机构成立旗下基金就不收固定管理费。截至2020年，六个自然年度（除了2016年）基金净值均能创出新高。2018年初管理规模只有10亿元，到了2020年末规模已接近200亿元。

汉和资管规模膨胀的背后，是其业绩长期突出，代销渠道追捧之后，在投资者群体中形成“好卖”效应。

投资者不断追逐之时，汉和资本则采取了不同程度的限售策略，这更导致了其产品在渠道“一份难求”。

汉和资本也在去年率先推出了“六年封闭期”的超长锁定期限产品，这在中国资管业也是首创。

然而，在接纳可观规模的资金后，汉和资本今年的策略暂时“失灵”，截至11月5日，2021年内主要产品净值增长为负，回撤比例达到10.3%。

一些分析观点认为，这家管理人规模从10亿快速迈至百亿元级别，相关投资团队能否迅速“消化”规模对现有投资策略和流程的冲击，是决定未来业绩的关键点。

市场风格影响？

另一家备受关注的机构是正心谷，掌门人是一线公募机构汇添富基金的创始人林立军。他2015年 “奔私”，初期以一级市场投资为主，投资了滴滴出行、B站、字节跳动、开心麻花等不少案例。

2018年林利军开始布局二级市场，仅用两年时间就令旗下证券私募产品的规模突破百亿元大关。

这让正心谷成为业内罕见的同时辐射一二级市场的大型私募，之前“珠玉在前”的类似案例只有高瓴。

2020年的正心谷资本在代销渠道内也受到非一般的热捧，在募资端成为“网红”，快速晋升百亿阵营。

但相关产品的基金净值在今年也开始遇到压力。据私募排排网，自今年6月起，该机构旗下部分产品的净值回撤开始明显。

据渠道的资料显示，该机构重仓的化工材料和上游的资源在当时遭遇集中回调，短期业绩下滑较大，而自5月份以来，该机构判断碳中和是A股中长期的方向，策略和行业持仓一直稳定、此前也有一定收益，近期主要是两个板块均快速调整导致净值异常。

该机构还对超额收益获取较难的原因进行如下分析：1）部分优质个股没有更早介入，主要是4、5月仓位需要卖出，并重新布局；2）行业选择正确，但上涨较小，主要是选股偏向行业龙头，涨幅不如小市值热门股，但9月中以前也获得了一定的上涨；3）持股公司的股价没有保持稳定向上，近期出现异常下跌，主要是因为今年市场，讲究行业轮动和切换，股价短期较快上涨后没有兑现部分收益。

可以看出，该机构的重仓方向是碳中和主题的资产。

这家百亿机构对渠道的沟通有一点值得关注：在“碳中和”的大格局下，传统产业变成创新型产业的机会。当前投资标的本质上都有这样的特征，它看上去是传统行业，但它本质上是代表未来的产业。

该机构还指出，今年没有踩消费、互联网和医药的坑，碳中和有关的长期逻辑出现后便开始主攻该方向。但今年的市场资金风格是来回切换，并没有形成稳定的、长期的力量。因此大体量的机构完全无法做到普通投资者希望的来去如风。

何时克服考验？

去年的网红，在今年遭遇“逆风”，本不奇怪。公募基金里，去年前列的头部基金经理，半数以上今年有明显业绩回撤。

但如上文所说，网红私募机构的走红逻辑不同，此番遭遇业绩逆风的原因也各不一样。

有些可能是市场风格的切换，有些是规模成长后的考验，有些是市场风格变化的应对，还有些或许有投资策略有效性的试炼。

它们中的哪些机构能克服逆风更进一步，还有待观察。