12月20日，中药板块逆势大涨，成为弱势行情下的强势热点。

对于近期中药板块的表现，国盛证券张金洋等在《医药生物行业周报：中药板块阶段性表现突出，如何进行布局？-20211219》中提出：

近一段时间，医药板块围绕“低估值中药”、“疫情主题”、“上游”三个维度展开。

这背后的原因是：第一，市场对于底部医药逐步识别，配置意愿在逐步加强。

第二，医药短期内强力向上缺乏催化剂，目前也没有清晰的投资主线。

第三，小票表现相对较好，其实这也是市场对于医药再平衡阶段“风格均衡化”适应的一种表达。

对于板块中长期走势，西部证券吴天昊在《中药行业专题报告：中药板块2022年策略报告，平稳发展避风港，业绩增长动力强-20211202》中强调：

2022年中药板块关注度将提升，带动业绩估值双增长。

核心逻辑如下：

（1）中药跨省集采将落地，有望提升药企净利润

湖北省将联合河北、山西、内蒙古等18省开展中成药集中带量采购，这是针对中成药的第一次跨省带量采购。

一方面，本次中成药集中带量采购降价幅度有望低于化药。中成药没有一致性评价，同样通用名产品的价格差异除了受到品牌力影响之外，还有原材料的差异。2021年许多中药材的价格都处在提升趋势，企业的原材料成本压力进一步提升，因此预计中成药集中采购不会像化药直降60%甚至更多的价格。

另一方面，许多中成药企业的销售费用率都在40%~50%相对较高，带量采购可以在减少企业销售费用的同时，降低中药进院难度，提升销量，贡献净利润。

（2）业绩保持稳健，各项指标向好

中药板块（申万中药III）2020 年实现营业收入3056.33 亿元，受疫情影响同比下降3.54%。2021Q3 单季实现营业收入818.84 亿元，同比增长4.26%，疫情恢复后业绩增速提升。

（3）龙头布局新渠道，完善产品矩阵

中药行业兼具药品及消费品属性，属于攻守兼备的板块。

一方面，中药兼具药品的需求刚性，在经济下行中抗周期能力较强，属于防御性较强的子行业；另一方面，随着人均收入的提高以及亚健康人群的增加，中药行业消费品属性凸显。

同时，相对其他医药板块，中药受集中采购等医药行业政策影响较小，有提价实力与空间。

2019 年以来中药行业部分上市公司市场表现和业绩增长较为突出，这些个股大多具有以下两大特点：

1）布局消费领域，完善产品阶梯。例如，2020 年云南白药大健康产品营收达到53 亿元，片仔癀化妆品与牙膏营收达到9 亿元等等。

2）布局自控力强的新渠道，降低销售费用。龙头具有强品种品牌力，经销商合作意愿强，公司资金相对充裕，逐步布局把控力强的销售渠道。

中长期来看，中药板块品种力、品牌力强的公司具有持续提价能力，对于下游终端话语权较强，能够有效地把控渠道库存与毛利率，国家中药保护政策亦优先倾斜，有助于长期稳定地量价齐升。

标的选择：

健民集团、片仔癀、同仁堂、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶（西部证券、国盛证券）