“经过几乎一整年的消化，医药板块估值目前处在一个极具性价比优势的水平，向下的风险有限，而向上的弹性值得期待。我非常看好2022年医药板块的表现。”建信医疗健康行业股票基金拟任基金经理马牧青的观点非常鲜明。

在马牧青看来，医药板块未来两年的投资逻辑和以往大不一样，自下而上的个股挖掘更容易带来超额收益。立足于行业向上拐点，擅长挖掘行业黑马的她已经做好了充分准备。

多重利好因素在集聚

“转机就在2022年。”马牧青表示，“从估值来看，今年以来医药指数回调幅度超过5%，但很多公司业绩依然实现高增长，估值压力得到了较为充分的消化。医药行业的整体估值水平处于过去5年的29%分位，完全可以挣业绩成长的钱，有很多高性价比的标的可供选择。从机构配置角度来看，公募（不包括医药主题基金）三季度对医药股的持仓比例降到8.29%，创2018年以来的新低，目前的持仓水平或许更低。在比较优势驱动下，公募基金提高医药股配置比例是大概率事件。”

深入挖掘三大投资方向

马牧青管理的建信医疗健康行业股票基金即将问世，将以不低于非现金基金资产80%的比例投向医疗健康相关资产，有不超过50%的股票投资比例可投港股通标的。

马牧青表示，看好三大方向的投资机会。首先是科技创新。医药行业是一个供给创造需求的行业，创新能够为行业持续创造出新的需求，带来行业的持续增长。如果再细化一下，国际化会成为明年的主旋律，看好具有全球竞争优势，有能力去抢占全球市场份额的创新药、创新医疗器械、创新药产业链、生命科学上游的公司。

其次是高端制造。工程师红利带来中国高端制造业的崛起。CDMO领域从供应中间体向原料药甚至制剂领域升级，高端原料药和制剂向规范市场升级，医疗器械也更多地参与全球竞争，我国的医药制造业仍然处于结构升级的初期，中长期高增长有望持续。

最后是消费升级。从中长期角度来看，在人口老龄化程度不断加深的背景下，医药行业相对于其他消费行业更具增量属性。

港股投资方面，马牧青认为，港股今年回调较多，整体估值水平相对更低。她更倾向于在港股的优质创新药和优质医疗服务标的中进行选择。随着明年创新药国际化趋势逐渐明朗，港股优质创新药标的的表现值得关注。

自下而上挖掘真金

虽然在公募领域还是位新人，但马牧青拥有北京大学生命科学学院和光华管理学院的复合学业背景，长期从事医药行业研究，在行业认知和个股挖掘方面积累了丰富的经验，擅长捕捉行业或公司的变化，能够敏锐感知并抓住景气度边际向上和预期差的机会。

对于医药股投资，马牧青有着独到的认知。“医药板块未来两年的投资逻辑与以往大不一样。过去几年最重要的是赛道投资，自上而下选择高景气度赛道。而经过几年的赛道筛选，预期差越来越小。展望未来，自下而上的选股能力将变得更为重要。我们要在好赛道中做好个股甄别，找出基本面和业绩边际上升的公司，这是未来两年要做的正确的事情。”