中性情况下，预计到2030年通过零售渠道销售的处方药规模将增长至3151亿元，其中实体零售药店份额为79.5%左右。

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消息面上，12月21日辽宁省公共交易资源中心发布《关于对药品挂网价格动态调整拟涨价情况进行公示的通知》，提出将针对列示的136个药品进行价格增长调整，136个药品拟平均增幅239.36%。药品提价将向药店板块传导，中康CMH数据显示实体零售药店客单价指数有提升迹象。

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行业爆发逻辑梳理如下：

1.行业集中度加速提升，龙头企业受益。

2020年，KA连锁（年营业收入2亿元以上）企业以19.2%的门店占比，贡献54.9%的收入。从单店收入看，KA连锁是单体药店的5.4倍，龙头药店与单体药店在经营上已经拉开差距。2020年，CR10从2019年的20.2%增长至27%，CR20也从2019年的27.3%大幅增长至36.4%，行业集中度呈现加速提升态势。

2.线上or实体，有竞争、有错位，O2O为有效的融合方式。

2020年在疫情的影响下，网上药店在零售端的占比也提升至5.6%；2020年，实体零售药店中西成药占比超过73%，线上药店器械和非药品合计占比超过50%，二者在品类上差异较大。O2O作为线上和线下融合比较顺畅的方式，份额占比接近3.5%，提升速度极快。

3.零售药店终端地位在上升，处方外流带来千亿级增量。

从2020年来看，零售药店的销售占比显著提升，从2019年的23.4%上升至2020年的26.3%，整体提升近3个百分点。2016-2020年处方药在医院的销售占比从77%下降到了71.6%。作为承接处方外流的终端之一，零售药店的处方药销售占比从10%上升到13.6%。中性情况下，预计到2030年通过零售渠道销售的处方药规模将增长至3151亿元，其中实体零售药店份额为79.5%左右。

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行业发展向好趋势显著：

1. 医药零售行业增速持续回暖。

从11月药店的销售指数看，中药材涨价对药店价格指数正向影响较大，在客流仅维持2019年同期78%水平下，11月店均销售额已经回到2019年同期水平。

2.基数压力逐步消除，部分药房三季度呈改善趋势。

部分上市公司（漱玉平民、健之佳、一心堂）单三季度呈现营收边际改善趋势，2022年起有望呈现边际改善趋势。

3.门店增速达近3年峰值，有望为2022年收入贡献增量门店扩张。

2021年医药零售门店扩张速度均有加快，有望为2022年营业收入带来增量。根据医药零售板块龙头企业过往开店表现，一般而言新开门店第一年营收规模仅50-60万，第二年在获得医保定点后，门店营收有望实现翻倍增长。从2021年前三季度数据看，6家医药零售上市公司门店扩张增速均为近三年最快增速，2021年新开的门店有望为2022年贡献营收增量。

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估值上，板块估值处于历史中枢下限，板块业绩与估值的匹配度已经较低，明显已经处于低估状态。

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事实上，自新冠疫情爆发以来，药店口罩及消杀类产品销量提升，整体销售额较高，行业内各股票也迎来了一波大牛市。

而随着疫情缓解，在高基数效应下，2021年上半年零售药店业绩增速放缓，股价也随之大幅回落。

2021年下半年，药店业绩高基数效应逐步消除，业绩有望环比改善。

在当前时间节点，市场风格高低切换明显，除了上述基本面逻辑以外，大资金寻找像医药商业这样低位板块进行布局，也在情理之中。

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