作者：银行螺丝钉

来源：雪球

医药行业最近一年不太省心，去年有带量采购政策的推出，最近又有会计信息质量检查，医药行业的估值也下降了，最近回到了低估区域。那有的朋友就问螺丝钉了，医药行业是否还值得在低估区域投资呢？ #螺丝钉研究# $螺丝钉指数基金组合(CSI666)$

优秀行业的买点

医药行业在A股十个行业中，长期收益目前排名第二，仅次于必需消费，高于其他8个行业。

其实优秀行业比较好的买点，是出现行业整体遇到一些困局的时候。

比如说回顾一下消费行业，比较好的买点是当年出现食品质量安全问题的时候。

大家都对食品质量安全比较担心，出现了这样的问题，导致行业整体大幅下跌。

但之后事件逐渐缓解，市场对食品饮料的需求又是刚需，这些公司的盈利也在慢慢恢复。

如果我们当年在市场比较低迷的阶段买入消费行业指数基金，到现在收益是很不错的。

从定性的角度来看，优秀行业基本上都是每年盈利增长的，很少出现盈利下滑。只有遇到行业整体困局或者出现黑天鹅事件，才会让行业的盈利出现下降。

不过，往往正是在这一阶段，这些优秀行业的估值才容易出现低估。

好行业，大部分时间里盈利上涨，偶尔某一年出现盈利下滑，估值也到了低位。

这就是优秀行业的最佳买点。

过去10年，医药行业的盈利基本每年都是上涨的。

只有最近一年，医药行业因为一些事件和政策调整，盈利出现了略微下降。

正因为盈利的下滑，医药行业的估值也受到了影响。

在2018年底和最近，医药行业进入了低估区域。其实2018年医药行业的收入还是保持了20%的增长速度的，只不过净利润是下降了的。

这一情况在2019年一季度已经缓解了。

一季度，医药行业营业收入同比增长17%，净利润同比增长12%，已经开始逐渐恢复。

其实，医药行业是一个统称，它也有几个细分子行业：

化学药：例如化学制剂、化学原料药

生物药：例如疫苗、血制品

医疗器械

医保开支压力增大，就需要医药上市公司让出一部分利益，这就导致了医药行业公司整体的收入下降。最近一年的医药行业的盈利下降，也主要是这个原因。

但是医药行业又是一个比较特殊的行业。

通常来说一款新药的研发周期很长，并且需要投入巨量的资金。如果医药公司没有现金流支撑，就无法完成这些创新。

而化学药子行业中做创新药的企业，一方面可以得到政策支持，另一方面，创新药的利润空间更大，可以让这部分药企获得更高的回报率，反过来吸引更多的资本，支撑它做下一步的创新。这样形成一个正向循环。

其他几个子行业，最近一年受影响不大，收入和净利润增长在今年一季度均保持了15-20%以上的增长速度。

比如说医药100，单个医药子行业的占比相对均匀，没有哪个子行业一家独大。

但个股的话会有一部分遭受比较大影响，要谨慎一些。