图片来源：国盛证券研究报告

从2019年的中报来看，这一趋势没有缓解。2019半年报业绩预报显示，营收同比增20.36%，归母净利润同比增20.61%。前两年中报，片仔癀的净利润增速，都在40%以上，所以市场维持了五十多倍的市盈率估值。

市场分析认为，如今片仔癀的高市盈率或存在泡沫。有业内人士指出，就目前60倍左右的估值水平而言，其应属于片仔癀估值偏高阶段，且片仔癀还经历了2016年和2017年连续提价，短期内需要消化连续2年涨价的心理压力。若没有提价预期支撑，不排除未来业绩增速出现回落的可能，而这可能会导致估值的回归。

从竞品来看，片仔癀2018年营收47.66亿元，同样拥有“国家绝密级配方”云南白药，营收为267.08亿元。而目前片仔癀估值为578亿、云南白药为964亿。显然，片仔癀超45倍的市盈率，估值存在回归可能。

对于片仔癀这样的中药生产商而言，原材料价格波动风险会压缩其毛利空间；另外，此外，营业收入增速放缓风险也因多次提价而放大；最后是化妆品业务竞争激烈，红海市场容易产生收入不达预期的风险。