截止到7月底，生物制品领涨医药生物的六个子板块，涨幅达到27.68%，表现十分抢眼。其他各版块也 保持稳定增长，其中中药和医疗器械表现较为突出，涨幅分别为19.50%和18.02%，化学制药、医药 商业、医疗服务的涨幅相对较低，但均超回报率15.57%，全指（非金融）的回报率为12.55%，沪深300的涨幅也达到了10.53%，医药板块 在月初经历了波动之后，在下半旬迎来强势反弹，月度回报率高达28.56%，明显跑赢大盘。

回顾：7月生物制品板块领涨，疫苗和检测是目前医药领域热点 随着国内企业逐渐恢复正常经营，7月上旬医药表现不佳，但下旬迎来强势上涨，跑赢指数。疫苗相关产业链引起 关注。国内疫情仍有持续的检测需求，医疗器械中的IVD以及疫情相关的移动DR、呼吸机、监护仪等海外出口继续 。呼吸机近期有报道供需紧缺关系逐渐逆转。当前行业热点公司和板块处于较高估值，但在10月海外疫苗临床数据 出台及美国大选等宏观重大事件未落地之前，医药板块的强势有望维持。超额收益主要来自于疫苗相关标的： 从组合个股分析，7月份复星医药跑赢A股医药指数，体现出市场对新冠疫苗的渴求；威高股份、中国生物制药跑赢港股。

一、半年报数据显示：医药产业逐渐从疫情中恢复

生产端：随着统筹推进疫情防控和经济社会发展各项政策措施逐步落实落地，复工复产深入推进，生产经营秩序 稳步恢复，工业企业利润状况持续改善，6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6665.5亿元，同比增长 11.5%，增速比5月份加快5.5个百分点，主要是生产销售增长加快、价格降幅收窄，成本降低等。

支付端：医保支付终端中的职工医保部分保持稳定增长，但居民医保支付有小幅下滑。

社零数据：6月单月的社零总额33526亿元，同比下降1.8%（扣除价格因素实际下降2.9%），相比5月已经大幅改善，其中中西药品461亿元，同比增长 9.7% ，医药受冲击的慢病等有所好转。

2020年7月，生物医药在上旬表现低迷，但下旬迎来强势反弹。新冠疫苗产业链7月市场表现亮眼。

二，机构资金配置：北上资金流入流出前十统计

三，行业重大事件观点

1，新冠疫苗：早期临床结果较为积极，产能布局大

从目前披露的非人灵长类的临床前数据和早期临床数据看，各款新冠病毒在研疫苗的中和抗体和特异性T细胞免 疫效果较为积极，诱导的中和抗体水平一般在恢复期人体的数倍以上。除灭活疫苗外，其他技术路线的新冠疫苗 同时可以诱导特异性T细胞免疫反应。

从产能布局上看，阿斯利康、辉瑞、强生等国际巨头纷纷表示可以在2021年将产能提升到超过10亿剂的水平， 而国内的疫苗企业建设的产能多在1~2亿剂之间。同时，辉瑞已经与美国政府达成了19.5亿美元采购1亿剂疫苗 的协议（最终可能增加到5亿剂），阿斯利康也与CEPI和Gavi达成了7.5亿美元提供3亿剂疫苗的协议。

2，Oxford/AZ：病毒载体疫苗，率先进入3期临床

AZD1222（ChAdOx1 nCoV-19）是Oxford研发的一款病毒载体疫苗，利用复制缺陷型黑猩猩腺病毒载体表达新 冠病毒的S蛋白。在7月20日发表的1/2期临床数据中， AZD1222采用1针或2针的接种程序；在仅接种1针的被试 中，有91%在接种1个月后产生新冠病毒中和抗体，而所有接种2针的被试均产生了新冠病毒中和抗体。在所有被 试中，均产生了特异性T细胞免疫反应，在day14达到峰值，且在接种后维持了至少两个月。

AZD1222在今年5月底开启了3期临床，Oxford的合作方AZ已承诺为英国和美国提供4亿剂疫苗，并与CEPI和 Gavi达成7.5亿美元的协议，从今年年底开始提供3亿剂的疫苗；并且与印度血清所达成了授权协议，为中低收入 国家提供10亿剂的疫苗，预计全球的供应能力将超过20亿剂。

3，Moderna：3期临床开启，规划产能5~10亿剂

Moderna研发的新冠疫苗mRNA-1273是编码增加稳定性后的prefusion-S蛋白的mRNA疫苗，在已发表的早期临 床数据中， mRNA-1273采用两针接种流程（day0和28），第一针接种后可检测到S-2P特异性抗体，并且特异 性抗体滴度在第二针接种后上升；完成两针接种后，可检测到针对假病毒的中和性抗体，中和性抗体在57天时有 所下降。并且接种疫苗后也产生了特异性T细胞免疫反应。

mRNA-1273的3期临床在今年7月开展，试验采用100ug的剂量。依靠Moderna在美国的生产工厂以及与Lonza的 战略合作，Moderna计划从2021年起，每年供应5~10亿剂疫苗。