研报君观察

3500点是个坎？

今天盘面比较有意思，上午医药、消费、有色率先进攻，但随后就冲高回落；下午商贸零售、旅游、建材联手再次上攻，但也无功而返。

问题：医药、消费今天反弹，还有持续性吗

研报君的观点，研报君认为，医药、消费再有一波主升浪的行情不大，目前上涨仅仅是，里面机构的资金太多了，如果下跌反而不好出货，目前这波拉升是“出货浪”，绝对不是主升浪。

研报君看空的逻辑主要有3条：

1、目前医药、消费板块的估值均超过100倍，估值太高了

2、目前医药、消费里面基金仓位已经配置满了，没有进一步的提升空间了。满仓者便是最大的空头，这句话大家理解一下。

3、更深层次的逻辑是——下半年，A股的核心矛盾变了

大家都知道上半年因为新冠疫情的缘故，世界各国经济都是一塌糊涂，但是无论是美股还是A股，股市涨的都是非常好，因为啥？

因为各国的央行都在大放水——因此上半年，流动性宽松是A股的主要矛盾。

在流动性宽松的背景下，科技、医药、消费等有点防御型的、稳定型的、安全性的资产都开启暴涨模式。

为什么说A股下半年矛盾变了呢？最近发生两件大事足以说明问题。

1、昨天，国常会正式给货币政策定调了

8月17日的国常会上，总理强调：保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。防范金融风险，提高银行服务实体经济可持续性。

2、啥意思呢？研报君给大家解读一下，说白了就是：上半年因为疫情的缘故，所以货币政策是大水漫灌，人人都有份的；但是下半年经济逐渐恢复，货币政策因此回归常态，国家不再进行“大水漫灌”，而是进行“精准滴灌”。

3、这意味着什么？短期不可能有降准，降息了，如果下半年经济恢复的好，今年都不可能有降息、降准了。货币政策收紧的预期正式落地。

4、对A股有何影响？

1）货币政策收紧，这也就意味着流动性收紧。而流动性收紧对A股中，那些高位，高估值的医药、科技、消费板块是最大的利空。

因为它们的高估值主要是流动性推动的，当流动性收紧，这些高估值的股票难免会出现波动，这一点大家要注意，小心。

2）而前期滞涨的，低位、低估值品种将迎来持续性的机会，下半年蓝筹可能是主流，而剩下的消费医药可能是间歇性的机会。

2、国药集团董事长：新冠灭活疫苗预计年底上市 两针不到一千元

中国医药集团的董事长今天说，灭活疫苗上市后，价格不会很高，预计几百块钱一针。如果打两针的话，价格应在1000块钱以内。

同时表示，国际临床三期试验结束后，灭活疫苗就可以进入审批环节，预计今年12月底能够上市。

事实上不光我国疫苗进度很快，欧盟、美国、俄罗斯的疫苗都快上市了。

（8月6日，世卫组织召开新冠肺炎例行发布会。发布会指出目前全球约有165种疫苗处于试验阶段，26种进入临床试验阶段，6种已处于三期临床试验阶段，其中3种来自中国。）

新冠疫苗——经济复苏不远了

当疫苗上市，新冠疫情被消灭的日子也就不远了，当疫情被消灭之后，那些被疫情压制的消费会立马V型反转起来，比如餐饮、电影、航空业等等

当疫情被消灭，也就是意味着经济快速复苏的开始，而当经济复苏了，还需要那些“逆周期”政策嘛！

同时A股中，这些防御型的、稳定型的、安全性的医药和消费板块，也会被资金抛弃，而目前基金没有完成出货，所以才继续“诱惑”散户。

3、A股下半年的主要矛盾将是——基本面

股价=盈利*估值

因为上半年A股，主要是流动性推动估值驱动的，而下半年，流动性开始收紧之后，估值不在是驱动力，因经济复苏起来的“盈利端”将是A股下半年的主要矛盾。

再有就是，库存周期将推动中国经济在今年下半年包括明年继续走向复苏

上一轮库存周期是在2016年7月份开始的，到2019年的4季度正好完成了一轮完整库存周期。

新一轮的库存周期，应该是在今年1季度快速，但是被新冠疫情扰乱了节奏，所以到今年3季度，中国开始真正的进入到，新一轮的库存周期，也就是主动补库存的阶段

机构认为库存周期能推动中国经济在今年下半年，包括明年能够继续的走向复苏。

经济复苏+流动性边际收紧——因此A股的下半年配置方向将是——周期的核心资产

配置方向：

8月份中报密集期是一个好的买点，无论是金融、地产、建材、化工、汽车、机械、电力设备、有色金属等周期价值型核心资产，还是军工、新能源车为代表的周期成长型核心资产，甚至是调整之后的黄金，8月份都是布局的一个好时机。

近期、有色，军工、金融为什么强势啊，正是因为，这个原因。上面的语言，有些干涩，大家如果没有看明白，欢迎在下方留言。