核心观点

医药行业：国家统计局显示医药制造业2020Q1累计收入和净利润同比增速分别为-15.7%和-8.9%，2020上半年累计增速分别为-2.3%和2.1%，PDB样本医院2020Q1药品收入增速-25.0%。疫情影响下，287家医药上市公司2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-2.8%和-3.8%，但随着Q2疫情逐步好转，2020Q2营业收入总额增长为9.1%，归母净利润总额增长为47.1%，二季度改善明显。

化学制剂：2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-9.5%和-15.3%，2020Q2营业收入总额增长-4.0%，归母净利润总额增长4.9%；一致性评价实现仿制药供给侧改革，创新加速实现行业由仿制药向创新药的结构性转型，我们认为未来化药公司分化将会更加明显。建议关注：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、科伦药业（002422）等。

原料药：2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-4.4%和8.1%，2020Q2营业收入总额增长11.1%，归母净利润总额增长30.5%；国内带量采购、一致性评价等政策推动下，原料药行业或将再次进入景气周期。建议关注：华海药业（600521）、九洲药业（603456）、美诺华（603538）等。

中药：2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-7.3%和-18.3%，2020Q2营业收入总额增长-6.1%，归母净利润总额增长-14.5%；品牌中药短期渠道库存压力较大，长期成长逻辑不变，中药注射剂政策变化仍需观察。建议关注：片仔癀（600436）、云南白药（000538）等。

生物药：2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-6.1%和-8.6%，2020Q2营业收入总额增长15.3%，归母净利润总额增长25.4%；疫苗受益新品放量，业绩迎来爆发期，血制品行业复苏在即，如生长激素等保持快速成长态势。建议关注：长春高新（000661）、智飞生物（300122）、康泰生物（300601）等。

医疗器械：2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为7.5%和19.8%，2020Q2营业收入总额增长77.6%，归母净利润总额增长172.4%。建议关注：迈瑞医疗（300760）、三鑫医疗（300453）、凯利泰（300326）、大博医疗（002901）、迈克生物（300463）和理邦仪器（300206）等。

药店：2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为23.3%和30.9%，2020Q2营业收入总额增长25.1%，归母净利润总额增长40.8%；医药零售内生增长稳健，外延扩张积极。建议关注：大参林（603233）、益丰药房（603939）、老百姓（603883）。

医疗服务：2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-21.9%和-74.3%，2020Q2营业收入总额增长24.8%，归母净利润总额增长109.9%；在消费升级大环境下，叠加政策红利进一步释放。建议关注：业务模式较为成熟的爱尔眼科（300015）和美年健康（002044），以及营业规模快速扩张中的通策医疗（600763）。

创新服务产业链：2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为15.8%和13.5%，2020Q2营业收入总额增长33.1%，归母净利润总额增长135.8%；受益国内医药创新政策的催化，行业将中长期维持高景气度。建议关注：药明康德（603259）、泰格医药（300347）、药石科技（300725）。

医药流通：2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-7.0%和-10.6%，2020Q2营业收入总额增长1.0%，归母净利润总额增长10.7%；两票制将进一步提升行业集中度，医药分家政策背景下，流通商面临向医院综合服务商转型的机遇。建议关注：九州通（600998）、上海医药（601607）和柳药股份（603368）。

风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。

附件：20200830-东吴证券-2020H1医药行业中报总结专题报告：医药复苏、分化明显,重点推荐医疗器械、CXO、原料药及药店等.pdf