兴业证券发布投资研究报告，评级: 买入。

恒瑞医药(600276)

近日，恒瑞医药发布董事会公告，孙飘扬先生在公司担任董事及战略委员会主任委员，不再担任董事长职务，周云曙先生担任公司董事长兼总经理。

孙总卸任公司董事长，公司管理层实现稳定过渡。孙飘扬先生领导恒瑞30年，带领恒瑞实现了持续健康发展。孙总卸任后仍是公司实际控制人，董事长由总经理周云曙先生担任任，周总曾分管公司销售等多个领域，不存在融入公司的问题。孙总卸任后预计将投入更多的精力到公司战略发展和制度建设上。预计未来通过科学的职业经理人团队制度和公司现有的制度体系相结合，公司各方面业务和整体业绩仍将实现持续健康发展。

我们维持此前深度报告《创新王者，终将归来》、《十年磨剑，收获渐近》和《创新：处方药最为靓丽的风景线》中的观点，作为A股医药上市公司的龙头，公司产品梯队完善，研发/销售能力强大，目前公司研发成果进入密集落地期，研发的质量层次和国际化水平也在不断提升，后续多个重磅创新药持续放量也将驱动公司业绩的持续增长。管理层实现平稳过渡也有望推动公司实现更持久的健康发展。我们维持公司盈利预测，预估公司2019-2021年EPS分别为1.22、1.54、1.88元，对应1月16日收盘价其20年/21年市盈率分别为56X和46X，公司目前成长性较为确定，维持“买入”评级，坚定看好公司的前景。

风险提示：各省市招标降价幅度超预期，新品种上市低于预期，肿瘤药降价超预期，新药研发失败风险。