以第一批申请科创板的安翰科技（武汉）股份有限公司（以下简称“安翰科技”）为例，这家公司核心业务是胶囊胃镜机器人，也是全球首家获得CFDA核发的“磁控胶囊胃镜系统”三类医疗器械注册证的企业。

实际上，安翰科技已经依托产品开始实现盈利，其2016年、2017年和2018年的净利润分别为2862.42万元、-1033.78万元、6594.19万元。安翰科技在招股书中提到，2016年、2017年和2018年，公司研发费用分别为3387.73万元、4916.66万元和7844.81万元，分别占主营业务收入的比例为29.54%、29%和24.96%。

而此前安翰科技曾披露要登陆深交所创业板，为何又改道科创板？安翰科技有关负责人在3月27日接受第一财经采访时曾对此作出解释，“公司主要产品是自主创新的硬核科技，而且市场空间非常大，并取得阶段性成果，有明显的技术优势。科创板也是聚焦科创发展的国家战略，因此公司选择科创板上市，而且科创板更具有包容性。”

“科创板我们看好，我们所投三家已经被上交所受理了。”在投中投资峰会上，济峰资本创始合伙人余征坤坦言，科创板最大的好处是，给需要研发投入、创新技术的创新器械和新药开了口子。

直面估值难题

但利好消息的同时，投资人们陷入了另一个难题——如何估值。

云锋基金董事总经理骆怡天认为，一级市场投资领域有一个市场规律，就是当有新的流动性机会出现时，整个标的价格会上涨。

过去一年，中国生物医药领域出现了两次新的流动性机会，第一次是港交所为未盈利生物医药企业打开大门，催生了一系列“生物技术股”，搅活了中国早期生物医药的流动性，并把整个生物科技的估值推高了。第二次便是科创板。

“这两次流动性的利好和宏观经济环境的下沉做了一个对冲，所以过去一年的时间，我们会发现中国的HealthCare领域的标的，并未出现估值下降很明显的情况。”骆怡天如是说。

从2017年开始，港股、A股相继对未盈利生物医药企业打开大门，此后关于生物医药企业如何估值、一二级市场估值倒挂等有不少讨论。