数据来源：统计局、国泰君安证券研究，注：由于口径不同，实际披露增速和根据数字计算增速存在差别

食品饮料整体估值有所修复

综观一季度食品饮料板块的收入和净利润，可以看到板块收入及净利仍维持快速增长，但增速有所放缓。

截止4月30日，白酒的估值领先于板块企稳回升，一线白酒业绩仍然坚挺。总体来看，食品饮料的整体估值有所修复，白酒的估值修复至2015年以来中上水平，大众品的估值处在中枢水平。

国泰君安食品饮料团队此前的观点是宽松信用政策以及促消费政策将加速提振消费回升，结构上高端消费开始加速向大众消费传导，这一观点在白酒及大众品龙头的一季度业绩表现上已得到印证。

食品饮料团队后市继续重点推荐白酒板块，同时推荐降税降费落地带动行业自我优化的啤酒板块。

2018年食品饮料公司PE下降，2019年PE回升

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

商贸零售回升态势明显

同属消费板块的商贸零售行业一季度同样业绩改善显著。

2019年一季度GDP增速为6.4%，CPI回升，3月社零增速超预期回升至8.7%，化妆品、日用品增长趋势较好，日用品维持两位数增长，家电、家具增速回升。

体现在上市公司业绩上，商贸零售各子行业的单季度扣非净利润增速环比提升明显。