值得一提的是，上海医药的销售费用在营收中占比仅为6.95%，相较于同业不少公司的50%左右占比要小很多。不过在2018年，公司多项费用增幅不小。如财务费用达到12.3亿元，增幅为81.68%；研发费用达10.61亿元，同比增长34.22%。

上海医药相关负责人就此回复《投资者网》称：“公司营收规模位居行业前列，其他费用率自然不会低。去年公司收购了康德乐与广东天普，合并范围变化与收购前的融资导致财务费用发生变化。但公司内生性的存量业务控制严格稳健。应收账款周转率、存货周转率相比同行公司谨慎很多。”

财报发布后遭机构减持

在二级市场上，上海医药的命运同样不平静。近两个月以来，上海医药A股、H股已累计下跌17%、12%（截至6月19日收盘）。而这与投资机构的减持高度相关。港交所权益资料显示，5月30日摩根士丹利减持公司16.04万股，套现约249.56万港元；贝莱德集团3月4日减持73.48万股之后，又在3月28日减持49.15万股，套现约1295.31万港元。

上海医药表示：“投资机构不仅仅只减持了上海医药一家药企，减持是其正常的投资策略，可能是基于其对医药股二级市场趋势的判断。”

值得一提的是，减持与财报发布的时间不谋而合。上海医药3月29日公布的2018年年报显示，其营业收入为1591亿元，同比增长21.58%；归母净利润为38.8亿元，同比增长10.24%；4月末，公司又公布了2019年一季报，营收为460亿元，同比增长26.44%；净利润为11.26亿元，同比增长10.42%。

《投资者网》研判财报发现，公司扣非净利润已连续两年下滑，2017年、2018年分别为28.46亿元、26.52亿元，同比下滑2.73%、6.8%。上海医药在年报中对此解释称，主要系报告期内公司研发费用投入大幅增长及计提商誉减值准备所致，还原研发费用及商誉减值准备后的扣非同比增长13.85%。